20161206-西南证券-通信行业2017年投资策略：5G尚远，关注数据增长与万物互联_34页_3mb

通信行业2017年投资策略总结

核心内容概述

2016年通信行业A股市场整体表现不佳，受市场整体下跌影响，通信板块跌幅达13.4%。尽管如此，行业整体仍保持稳定增长，营收和净利润增速分别为6.1%和9.4%。展望2017年，通信行业投资主线将转向光通信、流量增长和万物互联等方向。

主要观点

• 5G尚远：5G商用尚需时间，预计2020年后开始建设。目前，5G的首个建设突破口将是基站天线，特别是Massive-MIMO技术，将带来产业机会，但预计投产需两年时间。
• 光通信依旧看好：光通信在2016年表现突出，带动通信板块上行。光纤光缆行业迎来量价齐升，未来光通信仍将是重要投资主线。关注标的：烽火通信、新易盛。
• 流量增长驱动投资机会：流量红利继续是通信行业稳健的投资逻辑之一，预计2016年至2021年，移动互联网月均流量年复合增长率将达70%以上。IDC/云计算、SDN、流量经营等领域将有较大投资机会。关注标的：星网锐捷、创意信息、紫光股份。
• 万物互联成为外延主线：物联网将接棒互联网，成为通信行业外延拓展的主流方向。NB-IoT技术标准已发布，预计将在2017年及以后广泛应用，推动物联网在交通、家居、医疗等领域快速发展。关注标的：宜通世纪、索菱股份。

关键信息

2016年通信行业回顾

• A股通信行业71家样本公司营收3726亿元，同比增长6.1%，净利润106亿元，同比增长9.4%。
• 通信行业整体估值为57倍，接近历史正常水平，为创业板估值的0.84倍。
• 通信行业营收、利润增速放缓，进入4G后周期，传统通信领域投资机会有限。

运营商情况

• 三大运营商营收保持稳定，但利润增长乏力，运营商整体投资机会较小。
• 联通作为国企混改首批企业，市场预期较高，引入民营资本有望改善运营状况。
• 4G用户和宽带接入数持续增长，但未显著提升业绩，流量经营将成为重要方向。

流量红利

• 流量增长推动IDC、云计算、SDN等领域发展，预计2016年中国IDC市场规模达716亿元，未来三年增速稳定在35%以上。
• 流量经营帮助运营商实现精细化运营，提升流量价值，第三方运营公司前景广阔。
• 中国移动IP流量消费量将从2015年的4.5EB增至2020年的55EB。

物联网发展

• 全球物联网设备数量预计在2025年前达270亿，我国物联网产业规模将从2015年的7500亿元增长至2020年的2万亿元。
• 物联网三层结构：感知层、传输层、应用层，传输层技术突破将带来应用场景的增加。
• NB-IoT技术具有广覆盖、低功耗、低成本和海量连接的优势，将广泛应用于交通、家居、医疗等领域。
• 车联网作为物联网重要应用场景，预计2016年底出货量超5000万辆，2021年达3.8亿辆，2018年全球市场总额有望达390亿欧元。

投资标的推荐

烽火通信（600498.SH）

• 公司简介：国家基础网络建设主流供应商，产品涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆。
• 投资逻辑：
  • 光通信业务快速发展，光棒自供优势显著。
  • 流量增长推动网络升级，海外“一带一路”战略助力。
  • 收购烽火星空，布局网络安全。
• 业绩预测：
  • 营收增长：2015年13,490百万元，2016E 16,744百万元，2017E 20,966百万元。
  • 净利润增长：2015年657百万元，2016E 887百万元，2017E 1180百万元。
  • EPS增长：0.63元 → 0.85元 → 1.13元。
  • P/E：41 → 30 → 23。
• 投资建议：目标价40元，给予“买入”评级。

索菱股份（002766.SZ）

• 公司简介：CID系统领先企业，向车联网服务转型。
• 投资逻辑：
  • 智能化CID系统延伸为车联网入口，营收占比快速提升。
  • 车联网市场和智能驾驶前景广阔，公司拟收购三旗通信和英卡科技。
• 业绩预测：
  • 营收增长：2015年809百万元，2016E 889百万元，2017E 1624百万元。
  • 净利润增长：2015年65百万元，2016E 84百万元，2017E 180百万元。
  • EPS增长：0.36元 → 0.46元 → 0.83元。
  • P/E：110 → 85 → 47。
• 投资建议：目标价57.8元，给予“买入”评级。

新易盛（300502.SZ）

• 公司简介：专业光模块制造商和技术服务提供商。
• 投资逻辑：
  • 光模块是光通信核心器件，市场需求增长。
  • 大数据和电信市场推动光模块高速率需求。
  • 公司积极扩张产能，计划通过外延并购整合上游资源。
• 业绩预测：
  • 营收增长：2015年615百万元，2016E 725百万元，2017E 895百万元。
  • 净利润增长：2015年94百万元，2016E 118百万元，2017E 147百万元。
  • EPS增长：1.22元 → 1.52元 → 1.90元。
  • P/E：82 → 66。
• 投资建议：目标价172元，给予“增持”评级。

估值与投资建议

风险提示

• 光通信行业需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 收购整合不及预期。
• 中高速光模块达产进度低于预期。

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：
  • 电话：023-67791663
  • 邮箱：liuyan@swsc.com.cn
• 联系人：黄弘扬
• 电话：18996272777
• 邮箱：hhy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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