20221127-东证期货-股指期货周度报告_A股情绪回落_仍需等待基本面企稳_16页_5mb

A股情绪回落，仍需等待基本面企稳

核心内容

本周（11.21-11.25）A股市场出现缩量下跌，两市日均成交额降至8104亿元，环比减少1816亿元。市场情绪低迷，主要指数回调明显，尤其是深证指数如创业板指跌幅较大。一级行业涨跌互现，消费股受疫情影响较大，而央国企为主的建筑、银行等行业因政策利好有所上涨。

主要观点

• 市场情绪与成交缩量：市场情绪回落，成交量大幅缩减，单日成交额最低跌至7400亿元左右，表明投资者观望情绪浓厚。
• 指数表现：主流宽基指数回调明显，显示市场短期承压。部分低估值的央国企板块受政策利好提振，表现相对较好。
• 风格偏好：价值风格占优，市值风格偏向大盘，反映市场对大盘股的偏好。
• 利率与汇率：十年期国债收益率和一年期国债收益率均小幅上行，利差扩大12.4个BP。美元指数震荡在106左右，人民币略有贬值压力。
• 资金流向：北向资金本周净流入74.5亿元，显示外资对A股市场仍有一定信心。通过ETF入场资金分化，沪深300和中证500ETF份额增加，而中证1000ETF份额减少，表明资金更倾向于大盘股。
• 基本面与政策影响：国内疫情形势严峻，单日新增确诊及无症状感染者总数接近4万，叠加10月工业企业利润增速降至-8.6%，基本面承压。尽管有政策利好，如“16条”房地产纾困政策和中国特色估值体系探索，但市场对疫情的担忧仍占主导。
• 盈利预期调整：沪深300、中证500和中证1000指数的2022年盈利增速均有所下调，而2023年盈利增速预期上调，显示市场对后续经济修复持谨慎乐观态度。

关键信息

市场数据

• 成交额：本周日均成交额为8104亿元，环比减少1816亿元。
• 北向资金：累计净流入74.5亿元，净值减少1.86%。
• ETF资金流向：
  • 沪深300ETF份额增加3.35亿份
  • 中证500ETF份额增加6.54亿份
  • 中证1000ETF份额减少26.9亿份

行业表现

• 消费股：受疫情冲击较大，表现疲软。
• 央国企：受益于政策利好，如中国特色估值体系，建筑、银行等行业涨幅较大。
• 其他行业：如石油石化、煤炭、有色金属等PE和PB均有所下降，但部分行业如电力设备及新能源、医药等PE仍处于较高水平。

宏观基本面

• 疫情冲击：国内疫情形势严峻，单日新增接近4万，基本面承压。
• 工业企业利润：10月工业企业利润增速降至-8.6%，连续4个月为负。
• 高频数据：供需两端双双回落，显示经济活动减弱。
• 房地产：受“16条”政策影响，但房地产板块仍面临较大压力。

估值与盈利预测

• 沪深300：2022年盈利增速调低至10.82%，2023年上调至14.38%。
• 中证500：2022年盈利增速调低至11.35%，2023年上调至23.55%。
• 中证1000：2022年盈利增速调低至28.33%，2023年上调至15.83%。

风险提示

• 美联储加息：可能对全球市场造成压力，影响A股流动性。
• 地缘风险：海外局势不稳定，可能引发市场波动。
• 基本面修复：市场仍需等待基本面企稳，短期内波动和回撤概率较大。

结论

短期来看，A股市场情绪回落，基本面承压，市场可能继续震荡或小幅回撤。中长期则需关注政策落地效果及基本面修复情况。投资者应保持耐心，逢低布局，同时注意海外风险对市场的潜在影响。