20221127-南华期货-有色金属（锌）周报_月间结构收窄_等待沽空远月_37页_2mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

• 锌价走势：上周沪锌主力合约（ZN2301）收于23700元/吨，较上期下跌1.41%；伦锌收于2920.5美元/吨，环比下跌3.65%。现货方面，上海现货均价为24330元/吨，环比下跌480元/吨。
• 月间结构：锌价月差结构进一步走平，沪锌ZN2212-ZN2301价差为125元/吨，ZN2301-ZN2302价差为120元/吨，LME3-15M升贴水为55.5美元/吨，整体呈现月间结构收窄趋势。
• 库存变化：MySteel社会库存总量为4.24万吨，较上期减少0.77万吨；上期所仓单库存减少933吨至701吨；LME锌库存减少1250吨至41450吨。
• 宏观环境：中国央行下调存款准备金率，释放5000亿元流动性，以提振经济。房地产“三箭齐发”政策正在逐步落实，但对需求的刺激效果仍需观察。疫情对经济复苏造成一定阻碍。

主要观点

• 短期走势：锌价短期走势偏震荡，受年线压制明显，但低库存对锌价形成支撑。
• 中长期展望：锌价中长期有下行压力，主要受供给增强和地产需求萎缩影响。
• 策略建议：在年线附近，建议逢高布空02/03合约。

关键信息

供给情况

• 锌矿产量与进口：10月国内锌矿产量和进口量同比、环比均有所增加，TC高位提升冶炼利润至约1725元/吨。
• 冶炼厂库存：冶炼厂锌矿原料库存高位，冬储准备充分；四川、云南部分冶炼厂复产，产量有所回升，但云南仍存在缺电问题。
• 精锌进口盈亏：精锌进口盈亏约-825元/吨，处于关闭状态，10月精锌进出口量均减少。
• 锌矿港口库存：锌矿港口库存增加0.2万吨至25.1万吨，冶炼厂原材料库存天数维持高位。

需求情况

• 镀锌与彩涂板卷：周度产能利用率和产量环比提升，库存低位去化，显示短期需求环比改善。
• 地产竣工面积：在保交楼政策推动下，地产竣工面积环比改善，短期对需求形成支撑。
• 初端需求：基建带动初端需求改善，但地产前端数据如土地购置、开工面积等仍偏弱，显示中长期地产需求可能萎缩。
• 其他加工品：压铸锌合金、氧化锌开工率略有下降，锌合金和氧化锌产量略有减少。

库存数据

• 社会库存：MySteel社会库存总量为4.24万吨，环比减少0.77万吨。
• 交易所库存：上期所仓单库存减少至701吨；LME锌库存减少至41450吨。
• 加工厂库存：加工厂锌锭库存下降338吨，镀锌和锌加工库存低位去化。
• 锌矿港口库存：锌矿港口库存增加至25.1万吨，冶炼厂原料库存维持高位。

周度数据对比

产业数据

镀锌板卷

• 产能利用率：64.15%，环比提升0.26%。
• 周度产量：91.50万吨，环比提升0.37%。
• 总库存：147.66万吨，环比下降3.45%。

彩涂板卷

• 产能利用率：64.04%，环比提升3.14%。
• 周度产量：19.18万吨，环比提升0.94%。
• 总库存：38.59万吨，环比下降0.58%。

镀锌管及镀锌结构件

• 开工率：66.79%，环比下降1.02%。
• 周度产量：39.80万吨，环比提升0.91%。
• 总库存：43.21万吨，环比下降0.06%。

压铸锌合金

• 开工率：41.03%，环比下降2.24%。
• 周度产量：0.79万吨，环比下降0.07万吨。

氧化锌

• 开工率：61.20%，环比下降0.40%。
• 周度产量：0.74万吨，环比下降0.02万吨。
• 总库存：0.36万吨，环比持平。

终端数据

房地产

• 房地产开发投资完成额：10月为10386亿元，同比减少16.0%。
• 竣工面积：环比改善，短期对需求形成支撑。
• 土地购置面积：累计同比减少53.0%，显示地产需求偏弱。

家电

• 产量：10月为3176万台，环比下降1.16%。
• 出口量：25,722万台，环比下降23.47%。

汽车

• 产量：10月为256万台，环比提升9.20%。
• 出口量：35.2万台，环比提升60.02%。

风险提示

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