20221127-浙商证券-美团-W-03690.HK-美团Q3点评_利润大超预期_Q4外部环境或致业绩承压_5页_840kb

报告摘要

美团-W于2022年11月25日发布Q3财报，显示其财务表现强劲，盈利远超预期，但面临Q4外部环境的不确定性。

核心本地商业：收入463亿元，同比增长24.6%，环比增长26.0%，经营利润93.2亿元，同比增长124.6%，环比增长12.8%。
外卖与闪购：
- 外卖收入335亿元，同比增长26.5%，环比增长23.6%。
- 闪购收入29.95亿元，同比增长58.5%，环比增长17.7%。
- 外卖总单量达45.75亿单，日均4973万单，同比增加14.0%，环比增加23.3%。
- 闪购总单量达4.5亿单，日均490万单，同比增加45.2%，环比增加15.7%。
- 外卖业务利润大超预期，主要由于补贴减少及竞争缓和。
- 闪购收入增速高于单量增长，主要因客单价提升和广告变现率提高。
到店酒旅：
- 收入98.45亿元，同比增长12.0%，环比增长37.4%。
- 经营利润47.65亿元，同比增长3.6%。
- OPM提升至49%，主要因收入回升带来的经营杠杆效应。
- 预计Q4到店酒旅收入将下降至75.1亿元，OPM将降至42%。
新业务：
- 收入163亿元，同比增长39.7%，环比增长15.1%。
- 经营亏损67.7亿元，同比减少32.3%，环比减少13.3%。
- 新业务亏损优于预期，主要由于零售业务效率提升和社区团购战略调整。

毛利：毛利为185亿元，同比增长71.7%，环比增长18.8%。
毛利率：毛利率为29.6%，同比增长7.48%，环比下降1.02%。
费用端：
- 销售费用108.9亿元，同比下降4.4%，环比增长21.1%，销售费用率17.4%。
- 研发费用54.1亿元，同比增长14.8%，环比增长4.1%，研发费用率8.6%。
- 行政费用25.1亿元，同比增长4.9%，环比增长0.1%，行政费用率4.0%。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（亿元）	2179	2824	3516	3516
Non-IFRS净利润（亿元）	3.599	18.461	35.232	35.232
Non-IFRS EPS（元）	0.58	2.98	5.69	5.69
P/E（Non-IFRS）	216.12	42.13	22.08	22.08