20131225-东兴证券-岭南园林-002717.SZ-市政房地产绿化均衡发展的领军企业_15页_1mb

岭南园林（002717）总结

核心内容

岭南园林是一家在市政和房地产园林领域均具有领先地位的公司，其业务涵盖园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销，形成了完整的产业链。公司拥有“园林绿化壹级资质证书”和“风景园林工程设计专项甲级资质”，具备跨区域经营和承接大中型项目的实力。公司业务均衡发展，具备较强的抗风险能力和持续发展的潜力。

主要观点

• 行业前景广阔：随着中国工业化进程带来的环境问题，园林绿化行业迎来了发展机遇。生态文明建设成为国家战略，推动了城市绿化和园林城市建设。
• 政策驱动发展：政府持续加大对市政园林的投入，同时“园林城市”建设为行业提供了发展空间。
• 市场需求增长：城镇化发展带来城市面积扩大，绿地建设需求增加。预计到2020年，新增绿地建设需求达30.65亿平方米。
• 公司竞争优势：公司业务均衡，产业链完整，具备跨区域经营和大型项目承接能力，同时在绿化养护方面具有领先优势。公司还拥有专业人才和品牌优势。
• 盈利预测与估值：预计公司2013年到2015年的净利润分别为0.93亿、1.31亿和1.62亿，摊薄后的每股收益分别为1.10元、1.55元和1.91元。公司对应2013年的合理市盈率区间为20-25倍，建议一级市场询价区间为24.71-30.89元。

关键信息

1. 公司概况

• 主要业务：园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销。
• 股权结构：公司控股股东为尹洪卫，持股比例为55.21%；上海长袖持股17.93%；冯学高持股9%。
• 募集资金使用：拟投资于补充工程项目流动资金、四川省泸县得胜镇高端苗木生产基地建设项目、湖北省荆州市监利县苗木生产基地项目，合计21,000万元。

2. 行业概况和公司市场地位

• 行业需求提升：生态文明和环保意识增强，城市面积扩大，政府加大绿化投入，推动园林绿化行业快速发展。
• 行业特点：行业集中度低，存在大量区域性小型企业，大型企业较少。
• 公司市场地位：公司在全国园林绿化企业综合竞争力排名中位列前茅，是行业内的领先企业之一。

3. 公司竞争优势

• 业务均衡发展：市政和房地产园林业务协同发展，降低经营风险。
• 产业链完整：提供从设计到施工、养护的全面服务，形成综合竞争力。
• 跨区域经营能力：在全国多个城市设立分公司，具备承接大型项目的实力。
• 绿化养护领先：公司绿化养护经验丰富，多个项目获得好评。
• 品牌和人才优势：公司拥有较高的品牌知名度和专业人才储备，注重人才培养和引进。

4. 盈利预测与估值定价

• 盈利预测：预计公司2013年至2015年的净利润分别为0.93亿、1.31亿和1.62亿。
• 估值分析：公司2013年合理市盈率区间为20-25倍，建议一级市场询价区间为24.71-30.89元，上市首日定价区间为27-34元。

5. 风险提示

• 应收账款回收风险：若应收账款回收低于预期，可能影响公司现金流。
• 地方债风险：地方债问题可能影响项目的进展和订单情况。
• 政府资金问题：政府资金投入不足可能影响行业需求。

财务指标预测

可比公司市盈率

财务比率分析

风险提示

• 应收账款回收低于预期：可能导致公司现金流紧张。
• 地方债引发的项目进展低于预期：可能影响公司业务发展。
• 政府资金问题：可能影响行业需求和公司订单状况。

总结

岭南园林作为一家在市政和房地产园林领域均具有领先地位的公司，其业务均衡发展、产业链完整、跨区域经营能力强，具备良好的竞争优势。随着生态文明建设和城市绿化需求的提升，公司有望在未来几年内实现持续增长。尽管存在一定的风险，但其盈利能力和估值水平表明其具备较强的市场竞争力。