20250323-国盛证券-电力行业周报_关注算电协同_绿电环境价值兑现_14页_2mb

电力行业周报总结

核心内容

本周电力行业表现优于大盘，中信电力及公用事业指数上涨0.73%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，位列30个中信一级板块第4位。行业观点聚焦于用电需求偏弱背景下的算电协同增长潜力、绿证强制消费对绿电环境价值的合理化兑现，以及火电、水电、绿电和碳市场的动态变化。

主要观点

1.1 用电需求偏弱关注算电协同拉动，强制绿证消费兑现环境价值

• 1-2月全社会用电量同比增长1.3%，但信息数据行业用电量保持较快增速，日均同比增长13.5%（信息传输/软件和信息技术服务业）和25.2%（互联网和相关服务）。
• 算电协同将成为未来用电需求增长的新引擎，推动电力需求韧性增长。
• 国家发改委等五部门发布政策，明确绿证强制消费机制，逐步提高绿色电力消费比例，到2027年实现绿证市场交易制度基本完善，绿证在全国范围内畅通流动。

1.2 火电：煤价持续下跌

• 本周煤价快速下跌至682元/吨，成本超预期下降，支撑火电企业度电盈利改善。
• 火电发电量同比下降5.8%，降幅较12月扩大3.2个百分点。
• 建议关注火电超额机会，重点标的包括：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；火电改造设备龙头青达环保。

1.3 水电：三峡入库出库流量上升

• 3月21日，三峡入库流量同比上升69.23%，出库流量同比上升29.47%。
• 水电发电量同比增长4.5%，增速放缓1.0个百分点。
• 建议关注水电防御性板块，重点标的包括：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

1.4 绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨

• 硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨0.02元/PC。
• 光伏项目收益率有望进一步提升，建议关注低估港股绿电及风电运营商，如新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。

1.5 碳市场：交易价格小幅下降

• 本周全国碳市场交易价格下降0.86%，收盘价为87.78元/吨。
• 交易量和成交额有所波动，但累计成交量达6.34亿吨，累计成交额434.11亿元。

关键信息

• 用电需求：1-2月用电量偏弱，但信息数据行业用电增长显著，算电协同成为新增长点。
• 发电情况：火电降幅扩大，风电增速加快，新能源装机占比超42%，发电量贡献率超60%。
• 绿证政策：强制绿证消费政策将提升绿色电力消费比例，推动绿电市场发展。
• 市场表现：电力板块整体上涨，部分个股涨幅显著，如韶能股份（29.05%）、广安爱众（16.05%）等。
• 投资建议：重点推荐火电、水电及绿电板块，关注相关标的的盈利改善和政策利好。

重点标的推荐

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

政策动态

• 国家能源局发布防汛抗旱通知：要求电力企业排查防汛隐患，加强重点设施防护。
• 黄骅港扩容建设：计划新增4个7万吨级泊位和18座筒仓，提升运输和储存能力。
• 绿证市场政策发布：明确绿证强制消费机制，推动绿色电力消费比例提升。
• 产品碳标识认证制度文件出台：标志着全国统一的产品碳标识认证制度建设取得关键进展。

行业数据

• 1-2月全社会用电量：15564亿千瓦时，同比增长1.3%。
• 风电发电量同比增长10.4%，增速加快3.8个百分点。
• 太阳能发电增速放缓，水电和核电增速也有所下降。
• 2024年新能源装机占比超过42%，发电量贡献率超60%。

总结

本周电力行业在政策支持和市场动态的双重推动下，展现出较强的抗跌能力。用电需求偏弱背景下，算电协同和绿证强制消费成为关注重点。火电板块因煤价下跌盈利改善，绿电板块因政策支持和市场潜力受到推荐。投资者应关注火电、水电及绿电板块的配置机会，同时留意政策执行力度和项目建设进度等风险因素。