20210322-华泰期货-油脂油料周报_豆粕横盘调整_油脂高位走弱_6页_852kb

豆粕横盘调整，油脂高位走弱总结

核心内容

本周豆粕市场呈现横盘调整态势，油脂市场则高位走弱。整体来看，市场供需关系趋于平衡，进口利润整体偏负，现货成交基差波动不大，显示市场参与者对价格走势持观望态度。

国际油籽市场分析

• 美国大豆出口销售：截至3月11日当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增20.24万吨，符合预期；但较前一周下滑42%，较前四周均值下滑31%。对中国大陆出口销售净增7.15万吨。
• 2021/22年度出口销售：净增0吨，远低于市场预期的10-40万吨。
• 出口装船量：当周装船量为53.41万吨，环比下降24%，较前四周均值下降44%。对大陆装船8.2万吨。
• 巴西大豆：ABIOVE预计2021年巴西大豆产量、出口和加工量将创历史最高纪录，产量预计为1.348亿吨，出口预计达8400万吨，压榨量预计为4700万吨。

国内粕类市场分析

• 豆粕：上周产量114万吨，表观消费124万吨，库存85万吨，环比减少10万吨。
• 菜粕：产量2.9万吨，表观消费2.3万吨，库存6万吨，环比增加0.6万吨。
• 进口利润：巴西大豆近月船期CNF价格为574美元/吨，盘面压榨利润约-120元/吨；加拿大菜籽近月船期CNF价格为867美元/吨，盘面压榨利润约-1200元/吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差m05 + 10，华南菜粕现货基差rm05 - 30。

国内油脂市场分析

• 豆油：产量27.5万吨，表观消费35.8万吨，库存75万吨，环比减少8万吨。
• 菜油：产量2.3万吨，表观消费2.9万吨，沿海油厂库存2.7万吨，华东库存20.5万吨，合计22.2万吨，环比增加5.3万吨。
• 棕榈油：库存56万吨，环比减少4万吨。
• 三大油脂库存合计：153万吨，环比减少7万吨。

进口利润及现货基差

• 棕榈油：印尼近月船期CNF价格为1050美元/吨，盘面进口利润-400元/吨。
• 豆油：阿根廷近月船期CNF价格为1280美元/吨，盘面进口利润-1000元/吨。
• 菜油：加拿大近月船期CNF价格为1480美元/吨，盘面进口利润-1400元/吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差p05 + 400；华北一级豆油现货基差y05 + 850；华南四级菜油现货基差oi05 + 430。

市场策略建议

• 粕类：单边中性。
• 油脂：单边中性。

价差结构及利润分析

• 豆粕基差：显示市场对豆粕的预期较为稳定。
• 菜粕基差：小幅走弱。
• 豆油基差：高位走弱，显示市场对豆油的需求或供应有所变化。
• 棕榈油基差：显示市场对棕榈油的预期较为积极。
• 菜油基差：显示市场对菜油的预期较为积极。
• 豆菜粕现货价差：显示豆粕相对菜粕的价格优势。
• 豆棕油现货价差：显示豆油相对棕榈油的价格优势。
• 豆菜油现货价差：显示豆油相对菜油的价格优势。
• 大盘面压榨利润：整体偏负，显示压榨成本较高，利润空间有限。

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