20221211-国元期货-油脂油料期货周报_USDA报告中性_静候MPOB报告指引_14页_852kb

国元期货研究报告总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2022年12月11日油脂油料市场的运行情况，重点围绕豆粕和油脂价格走势、国内外供需变化、库存情况及期权策略进行解读。

主要观点

一、两粕市场分析

1. USDA报告中性：12月USDA报告未调整关键数据，整体中性。
2. 阿根廷产量担忧：阿根廷核心种植区干旱加重，种植进度偏慢，产量存在不及预期风险。
3. 巴西产量预期上调：巴西大豆产量预期上调至1.5348亿吨，较上年增长22.2%。
4. 中国需求乐观：疫情防控措施优化，市场对中国需求形势变得乐观，美豆需求强劲。
5. 国内库存增加：国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，预计12月进口大豆到港量达910万吨。
6. 基差承压：基差报价快速下跌，期货价格维持坚挺，预计基差仍将下行。
7. 终端需求分化：水产料需求回落，但禽料及猪料需求较好。

二、油脂市场分析

1. 印尼B35政策：印尼计划从2023年1月推出B35生物柴油，提振国内需求。
2. 美豆油及原油企稳：美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇。
3. 国内库存压力：国内豆油库存处于近7年低位，棕榈油库存累库速度较快，商业库存已达历年同期偏高水平。
4. 菜油供应趋松：菜油现货紧张，但后市供应将逐步宽松。

三、操作建议

• 两粕：盘面维持高位震荡，建议关注4200-4500元/吨区间。
• 油脂：承压运行，建议观望或逢高布局沽空。

关键信息

四、国外供需面

4.1 大豆供需

• USDA报告：2022/23年度美国、巴西和阿根廷大豆产量均未调整。
• 出口销售：美国大豆出口销售高于市场预期，累计出口销售量创历史新高。
• 巴西产量预期：CONAB将巴西大豆产量预期调低至1.5348亿吨，单产略有下降。

4.2 油脂供需

• 马来西亚棕榈油：11月产量环比下降4.69%，出口量环比增长6%，供需符合预期。
• 印尼棕榈油：计划从2023年1月实施B35生物柴油政策，预计分配量为1300万千升。

五、国内供需面

5.1 大豆进口

• 10月进口量：413.6万吨，环比减少46.4%，同比减少19%。
• 1-10月累计进口：7317.7万吨，同比减少7.4%。
• 12月预计到港：约910万吨，1月预计750万吨，2月预计530万吨。

5.2 油厂开机率及压榨

• 第48周压榨量：202.5万吨，开机率为70.39%。

5.3 油脂油料库存

• 豆油库存：截至12月2日，全国重点地区豆油商业库存约73.84万吨。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨。

5.4 豆粕终端需求

• 饲料产量：饲料产量及生猪存栏数据反映终端需求情况。
• 猪肉价格及养殖利润：猪肉价格及养殖利润率变化影响豆粕需求。

六、套利分析

• 活跃合约套利：图表显示活跃合约品种间存在套利机会，需关注市场联动性。

七、期权统计

• 豆粕期权：成交量和持仓量显示市场对豆粕的看跌情绪占主导。
• 棕榈油期权：成交量和持仓量也反映出市场对棕榈油的看跌预期。

总结

报告指出，当前两粕市场运行逻辑较为中性，豆粕库存增加，基差承压，终端需求分化。油脂市场则面临供应趋松的压力，尤其是棕榈油库存较高，而美豆油及原油企稳，印尼B35政策带来一定需求提振。整体来看，市场需密切关注进口大豆及菜籽到港情况，以及终端需求变化，适时调整操作策略。

重要声明

本报告的著作权及知识产权归属于国元期货有限公司，未经授权不得复制、转载、引用等。报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。

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