20221017-国元期货-油脂油料周报_油脂运行分化_豆粕较美豆坚挺_12页_808kb
报告摘要
油脂运行分化，豆粕较美豆坚挺总结
核心内容
2022年10月17日，国元期货研究咨询部发布报告，分析油脂与豆粕市场走势。报告指出，当前油脂与豆粕市场呈现分化趋势，豆粕因成本端支撑和国内低库存，表现相对较强，而油脂则因供应压力和出口不确定性，整体走势偏震荡。
主要观点
豆粕市场
-
供需逻辑：
- USDA报告：意外调低美豆新作单产及产量，利多美豆，但美豆出口下调，内需上调。
- 巴西种植进度：偏慢，但产量预期上调，可能创纪录。
- 阿根廷出口计划：刺激出口，预计11月进口大豆将大幅增加。
- 国内库存：油厂及下游饲料企业库存处于历史低位，支撑现货价格，豆粕基差高企。
- 需求变化：水产料需求回落，但禽料及猪料需求较好。
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操作建议：
- 豆粕期现价格偏强运行，重点关注近月合约基差回归路径。
- 本周豆粕2301合约参考区间4000-4250，菜粕2301合约参考区间3000-3300。
油脂市场
-
供需逻辑：
- MPOB报告：中性偏空，9月产量、出口、库存符合预期，但10月出口环比下滑，仍有累库预期。
- 印尼库存：8月库存回落至404万吨，胀库问题基本收尾，出口政策延续。
- 原油波动：俄乌冲突升温，原油价格波动剧烈，影响国际豆棕油价格。
- 国内豆油库存：回暖不及预期，现货持续支撑期货价格。
- 棕榈油进口成本：回落至7600附近，刺激国内采购，商业库存加速上升。
-
操作建议：
- 油脂市场高位震荡，建议观望或逢高沽空。
关键信息
期货行情（2022/10/14）
| 合约 | 收盘价（元/吨） | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | 周增仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 豆粕2301 | 4163.00 | 1.83% | 1.44% | -1.22% | 1101374 | 1771110 | 167906 | 1771110 |
| 豆油2301 | 9566.00 | 1.08% | 8.09% | 5.85% | 772349 | 494333 | 22016 | 494333 |
| 棕榈油2301 | 7816.00 | -2.75% | 9.74% | 7.92% | 1095355 | 423676 | 6889 | 423676 |
| 菜油2301 | 11281.00 | 0.15% | 3.30% | 0.95% | 384705 | 195493 | 10939 | 195493 |
| 菜粕2301 | 3225.00 | 1.57% | 0.40% | -3.83% | 647059 | 504514 | 43405 | 504514 |
现货价格
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豆粕：
- 14日全国油厂豆粕报价整体上调，沿海区域主流报价在5380-5680元/吨。
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油脂：
- 豆油均价11340元/吨，与上一交易日持平。
- 24度棕榈油均价8160元/吨，较上一交易日跌30元/吨。
成本及压榨利润
- 棕榈油：10月14日马来西亚棕榈油离岸价为855美元，进口到岸价为882美元，进口成本价为7621.23元，创逾一周新低。
国外供需面
- 美豆：USDA报告显示新作单产下调，产量下降，出口减少，但旧作结转库存上调，弥补缺口。
- 巴西大豆：种植进度偏慢，但预计产量将创纪录。
- 印尼棕榈油：8月库存回落至404万吨，胀库问题基本收尾，出口政策延续。
国内供需面
- 大豆进口：8月进口716万吨，环比减少9%，同比减少24.5%；预计11月进口大豆到港量为960万吨，12月为860万吨。
- 油厂开机率：本周开机率为57.43%，实际压榨量为165.24万吨，低于预期。
- 库存情况：豆油商业库存约84.09万吨，棕榈油商业库存约53.49万吨，增幅11.88%。
套利分析
- 图表9显示活跃合约品种间存在套利机会，但具体策略需结合市场动态和资金流向。
期权统计
- 图表10和11显示豆粕期权成交量与持仓量中认购与认沽比例存在差异，反映市场情绪偏多。
- 图表12和13显示棕榈油期权成交量与持仓量中认购与认沽比例也有一定差异。
重要声明
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