20220605-国元期货-油脂油料周报_成本回落豆粕走弱_马棕降库油脂偏强_16页_1mb

国元期货研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月5日油脂油料市场行情，涵盖豆粕、油脂价格走势、成本及压榨利润、国内外供需情况、套利分析及期权统计等内容。整体来看，市场受成本端回落及需求疲软影响，油脂油料价格呈现震荡走势，豆粕则因库存持续增加及需求不足而走弱。

主要观点

豆粕走势

• 成本端：美豆种植进度虽有所提升，但未来降水偏多，影响产量；中国大豆进口量环比增加，但同比减少，进口大豆成本下降。
• 需求端：国内豆粕库存连续10周上升，下游消费能力不及供应端增量，高价抑制终端需求。
• 价格预期：国内豆粕主力合约预计在4000-4250元/吨区间震荡，4100位置失守后可能继续回落。

油脂走势

• 棕榈油：印尼逐步发放出口许可，马棕5月产量恢复不及预期但出口增长明显，棕榈油价格受外盘支撑，预计在11600-12400元/吨区间震荡。
• 豆油：国内豆油库存低位运行，但进口大豆压榨利润小幅改善，价格支撑位在11400元/吨附近。
• 整体趋势：全球油脂供应危机有所缓解，短期价格难现趋势性回调，呈现“紧现实宽预期”格局。

关键信息

一、期货行情

• 截至6月3日当周，美豆回落至1700位置，国内豆粕震荡走弱，油脂走势分化。
• 棕榈油内盘跟随外盘波动，豆油偏强运行，但受前高压力影响。

二、现货价格

• 豆粕：沿海区域油厂主流价格在4230-4250元/吨，较上周下跌30-80元/吨。
• 棕榈油：价格区域分化，华北地区上涨310元/吨，山东地区下跌410元/吨，华东和广东地区分别上涨320元/吨和300元/吨。

三、成本及压榨利润

• 进口大豆：美湾7月CNF升贴水稳定，巴西大豆价格持续下调，远月船期成本有所改善。
• 进口棕榈油：马来西亚棕榈油离岸价及到岸价均下跌，进口成本价下降约415元/吨。
• 压榨利润：国内油厂大豆压榨利润有所改善，但豆油利润仍偏弱。

四、国内外供需面

4.1 美国大豆供需

• 美国大豆种植率提升，但出苗率不及预期，出口销售回落。
• 2022/23年度供应、压榨、出口及期末库存均高于2021/22年度。

4.2 马来西亚棕榈油供需

• 4月产量环比增长3.60%，出口环比下降17.73%，库存增加11.48%。
• 5月产量恢复不佳，但出口增长显著。

4.3 印尼棕榈油供需

• 印尼逐步发放出口许可，优先考虑参与政府散装食用油项目的企业。

5.1 中国大豆进口

• 5月中国大豆进口量为827.5万吨，环比增加2.4%，但同比下降13.9%。
• 预计6-8月大豆到港量分别为923万吨、720万吨、690万吨。

5.2 国内油厂开机率及压榨情况

• 截至6月3日当周，111家油厂大豆实际压榨量为164.32万吨，开机率57.12%，低于预期。

5.3 国内油脂油料成交情况

• 豆粕周内成交68.95万吨，较上周减少65.69%。
• 豆油散油成交10.60万吨，棕榈油成交量小幅下降。

5.4 国内库存情况

• 豆粕库存连续10周上升，达89.6万吨。
• 豆油库存微增0.75%，棕榈油库存小幅下降2.45%。

5.5 终端需求

• 饲料产量及生猪存栏情况显示需求端疲软。
• 猪肉价格及养殖利润率显示养殖需求未明显回升，抑制豆粕消费。

套利分析

• 油脂油料品种间套利显示市场波动率分化，豆粕期权隐含波动率期限结构呈现不同走势，棕榈油期权成交量及持仓量对比显示市场参与者对价格走势存在分歧。

风险点

• 美豆新作种植情况、国内菜籽供应、进口大豆到港量、印尼出口政策变化等均可能影响市场走势。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，国元期货不保证其准确性及完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断是否符合自身投资目标及风险承受能力。

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