电子行业科创板系列·十七：杰普特-20190415-天风证券-15页_1mb

杰普特公司总结

核心内容概述

杰普特是一家专注于激光器和激光/光学智能装备研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2006年，总部位于深圳。公司是中国MOPA脉冲光纤激光器的开创者，在激光器及智能装备领域具有较强的技术和市场竞争力。

主要观点

• 技术领先：公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器填补了国内技术空白，是其核心竞争力之一。
• 产品矩阵完善：公司产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件，能够满足多个工业应用场景。
• 研发实力强：研发人员占比达35.51%，且公司在北京、深圳和新加坡设有研发中心，技术团队实力雄厚。
• 客户结构集中：苹果公司为第一大客户，2018年占比达23.1%，前五大客户合计占收入44.6%。
• 盈利能力增强：2016-2018年，公司营业收入从2.53亿元增长至6.66亿元，净利润从0.06亿元增长至0.93亿元，毛利率逐年提升。
• 行业前景广阔：全球激光器市场持续增长，中国成为激光装备需求增长的主要区域，公司有望受益于下游产业的快速发展。
• 募集资金用于扩产：公司计划募集9.73亿元用于多个项目，包括光纤激光器、半导体激光器、智能装备、研发中心等，以提升产能和研发能力。

关键信息

公司业务与产品

• 主营业务：激光器、激光/光学智能装备、光纤器件。
• 主要产品：
  • 激光器：脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器。
  • 智能装备：智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、硅光晶圆测试系统等。
  • 光纤器件：光纤连接器、光纤组件等。

股权结构

• 控股股东为黄治家，直接持有公司28.66%的股份。
• 其他主要股东包括黄淮、同聚咨询、深圳力合、刘健、光启松禾等。
• 拥有5家全资子公司和1家参股公司。

经营状况

• 营业收入：2016年2.53亿元，2017年6.33亿元，2018年6.66亿元。
• 净利润：2016年0.06亿元，2017年0.88亿元，2018年0.93亿元。
• 毛利率：2016年31.27%，2017年33.65%，2018年34.20%，呈现逐年上升趋势。
• 偿债能力：2018年流动比率3.19，速动比率2.03，资产负债率28.99%，显示公司财务状况良好。

客户结构

• 主要客户：苹果公司为第一大客户，2018年占收入23.1%。
• 客户集中度高：前五大客户合计占收入44.6%，存在过度依赖大客户的风险。

行业前景

• 全球激光器市场增长：2017-2018年全球激光器销售收入分别为48.55亿美元和50.58亿美元，预计2019年达51.61亿美元。
• 光纤激光器增长最快：2018年光纤激光器销售收入达26.03亿美元，占全球激光器市场重要份额。
• 中国成为激光装备需求中心：2017年中国激光加工装机量占全球45%，通信半导体加工和精密仪器检测是重点发展方向。

募集资金用途

公司计划募集9.73亿元资金，用于以下项目：

1. 光纤激光器扩产建设项目：投资1.32亿元，预计年均营业收入38195万元，年均净利润7593万元，税后内部收益率41.29%，静态投资回收期4.9年。
2. 激光/光学智能装备扩产建设项目：投资1.20亿元，预计年均营业收入20120万元，年均净利润6083万元，税后内部收益率56.10%。
3. 半导体激光器扩产建设项目：投资0.98亿元，预计年均营业收入17135万元，年均净利润2052万元，税后内部收益率21.76%，静态投资回收期6.2年。
4. 半导体激光加工及光学检测设备研发生产建设项目：投资1.68亿元，预计年均营业收入45400万元，年均净利润9611万元，税后内部收益率47.2%，静态投资回收期4.4年。
5. 超快激光器研发生产建设项目：投资0.89亿元，预计年均营业收入14700万元，年均净利润2589万元，税后内部收益率24.41%，静态投资回收期6.4年。
6. 研发中心建设项目：投资0.77亿元，主要用于高功率激光器及智能装备研发，不直接产生经济效益，但有助于公司持续发展。
7. 补充流动资金：投资2.90亿元，用于保障公司日常运营。

风险提示

• 技术风险：激光器和智能装备技术更新快，需持续投入研发。
• 客户集中风险：依赖大客户可能导致议价能力弱，市场波动可能影响收入。
• IPO不及预期风险：募集资金可能未达预期，影响公司发展速度。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）。

总结

杰普特凭借其在MOPA脉冲光纤激光器领域的技术突破，以及在激光器和智能装备业务上的持续增长，已成为中国激光行业的重要参与者。公司具备较强的研发能力和专业人才优势，产品结构丰富，市场竞争力强。尽管存在客户集中等风险，但随着全球激光器市场的发展及中国市场的增长，公司未来发展前景良好。募集资金主要用于扩产和研发，有助于提升公司市场占有率和盈利能力。