机械设备行业：科创板巡礼，杰普特-20191001-兴业证券-32页_3mb

深圳市杰普特光电股份有限公司总结

核心内容概述

深圳市杰普特光电股份有限公司是一家国内领先的激光器制造商和激光/光学智能装备提供商。公司成立于2006年，专注于激光光源核心技术的研发与应用，产品涵盖激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。公司在国内率先实现MOPA脉冲光纤激光器的批量生产和销售，并与多家国际知名企业建立长期合作关系，包括苹果、国巨股份、厚声电子等，显示出较强的市场竞争力和技术实力。

主要观点

• 业务结构：公司从光纤器件起步，逐步发展为激光器和激光/光学智能装备的综合提供商，产品线不断丰富，技术参数处于国内领先水平。
• 市场增长：2016-2018年，公司营收年均复合增长达62.12%，2017年收入增长显著，但2018年和2019年H1增速放缓。
• 毛利率与净利率：公司毛利率稳步提升，但净利率有所波动，2019年H1净利率下降，可能受行业调整影响。
• 产品结构优化：公司不断优化产品结构，提升自产能力，尤其是激光器和智能装备，以提高盈利能力。
• 进口替代空间：尽管本土企业在低功率激光器领域已实现较高国产化率，但在高功率光纤激光器和高端智能装备领域仍存在较大进口替代空间。
• 募投项目：公司拟通过募投项目提升产能和研发能力，预计投资金额达9.73亿元，用于光纤激光器、半导体激光器、智能装备等领域的扩产和研发。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年4月
• 主要产品：激光器、激光/光学智能装备、光纤器件
• 2016-2018年营收从2.53亿元增长至6.66亿元，年均复合增长率62.12%
• 2019年H1营收为3.02亿元，较2018年下降9.41%

激光行业分析

• 市场规模：2018年全球激光器市场规模约137.5亿美元，年均复合增长率11.14%；中国激光装备市场规模达605亿元，年均复合增长率26.46%
• 应用领域：激光器广泛应用于材料加工、通信、医疗、科研、军事等领域，其中材料加工占全球激光器需求的44.8%，通信占27.8%
• 产业链结构：激光产业链包括上游原材料、中游激光器、下游激光装备，公司位于下游，是市场空间最大的一环

本土企业发展

• 2018年国内激光器市场本土企业市占率约30%，主要由锐科激光、创鑫激光、杰普特等企业主导
• 国产化率：低功率光纤激光器国产化率高达98.2%，中功率为52.1%，高功率仅为34.5%
• 关键客户：苹果是公司第一大客户，2017年和2018年销售额占比分别为39.20%和23.10%

产品结构优化

• 公司激光器销量从2016年的7246台增长至2018年的13050台，智能装备销量从39台增长至439台
• 公司自产激光器用于自产智能装备的比例从20%提升至68.7%，有助于降低成本和提升盈利能力

募投项目

• 光纤激光器扩产：预计投资1.32亿元，年产光纤激光器14476台，预计年均营收38195万元，年均净利率7593万元
• 激光/光学智能装备扩产：预计投资1.20亿元，年产各类智能装备503台，预计年均营收20120万元，年均净利率6083万元
• 研发中心建设：预计投资0.77亿元，用于技术研发和创新
• 补充流动资金：预计投资2.9亿元，用于公司运营和发展

财务分析

• 盈利能力：毛利率从31.27%提升至36.53%，净利率有所波动，2017年达13.84%，2019年H1降至12.99%
• 周转能力：应收账款周转率和存货周转率保持稳定
• 偿债能力：公司流动比率和速动比率较高，资产负债率较低，利息保障倍数较高
• 现金流量：公司现金流量状况良好，有利于持续发展

风险提示

• 价格下滑风险：激光器价格大幅下滑可能影响公司利润
• 自产化率不及预期：自产化率未能达到预期目标可能影响成本控制
• 宏观经济风险：经济下行可能影响市场需求和公司业绩

总结

杰普特作为国内领先的激光器和智能装备制造商，凭借其在MOPA脉冲光纤激光器、智能光谱检测机、激光调阻机等领域的技术优势和市场地位，展现出较强的竞争力。公司通过优化产品结构、提升自产能力，逐步向高附加值产品转型，同时积极拓展境外市场，尤其是中国台湾、欧美等地区。募投项目将增强公司产能和研发能力，推动其在高功率激光器和高端智能装备领域的进口替代进程。然而，公司仍面临激光器价格下滑、自产化率不及预期及宏观经济波动等风险。总体来看，杰普特在激光产业链中占据重要位置，具备良好的发展前景。