> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰普特 (688025.SH) 详细总结 ## 核心内容概述 杰普特是一家以“激光+”为核心定位的国家级高新技术企业，专注于激光技术的研发与应用。公司通过“光器件+光通信设备”的双轮驱动模式，推动其在光通信领域的成长，并积极布局AI融合创新生态。2026年4月19日，公司当前股价为284.25元，总市值为270.18亿元，流通市值与总市值一致。公司预计2026-2028年归母净利润分别为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元，当前PE为41.8倍、27.6倍、20.4倍，首次覆盖，维持“买入”评级。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司战略与业务布局 - **“光+AI”融合创新生态**：杰普特致力于打造“光+AI”融合创新生态，以激光技术为基础，拓展至光通信、AI等新兴领域。 - **光器件与光通信设备齐头并进**：公司布局MPO、MMC、FAU等光器件，以及VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等光通信设备。 - **参股长进光子切入光纤业务**：公司通过参股长进光子，布局光纤业务，增强其在光通信产业链上游的掌控力。 - **收购矩阵光电布局FAU市场**：公司于2025年通过收购矩阵光电，切入FAU市场，形成“MPO+FAU”产品组合，增强光通信解决方案能力。 ### 2. 光通信与AI技术趋势 - **CPO（光电共封装）技术**：CPO技术具备高集成度、高带宽、低延迟等优势，正加速向规模化商用发展。预计2026年市场规模将突破32亿美元，2030年达81亿美元，CAGR高达137%。 - **OCS（光路交换机）技术**：OCS作为光信号直接交换的核心设备，具备高传输速率、低能耗等优势，预计2029年市场规模将突破25亿美元，四年CAGR达58%。 - **光器件需求增长**：随着AI数据中心建设的加速，MPO、FAU等光器件需求有望快速增长，推动公司业绩提升。 ### 3. 传统业务发展 - **激光器业务**：公司激光器业务是核心收入来源，2025年占比达48.85%。公司持续推动国产替代，尤其在动力电池和消费电子领域。 - **智能设备业务**：公司布局光电有源检测、软性电路板激光微孔加工、MLCC测试分选等智能装备，产品矩阵丰富，客户订单稳定。 - **技术积累与客户拓展**：公司通过自主研发与合作，积累了丰富的技术经验，获得了多个头部客户的订单，未来有望进一步拓展市场。 ### 4. 财务预测与估值 - **收入与利润增长**：预计2026-2028年公司营业收入分别为33.6亿元、46.72亿元、59.42亿元，归母净利润分别为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元。 - **盈利能力提升**：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标持续提升，预计2026-2028年毛利率分别为40.4%、39.5%、40.0%，净利率分别为19.2%、20.9%、22.3%，ROE分别为21.8%、24.8%、25.2%。 - **估值对比**：公司PE估值低于行业平均水平，具备成长性与估值优势，有望实现业绩与估值的双重提升。 --- ## 风险提示 - **CPO/OCS产业化不及预期**：若技术产业化进度低于预期，可能影响光连接业务的发展。 - **行业竞争加剧**：光器件行业面临同质化竞争与价格战，可能对毛利率和市场拓展造成压力。 - **产能扩张风险**：若项目投产进度或市场需求不及预期，可能导致产能闲置，增加折旧成本。 - **技术迭代风险**：激光相关技术发展迅速，若公司技术迭代滞后，可能影响产品竞争力。 - **高估值波动风险**：公司当前估值较高，若业绩兑现不及预期，可能面临估值回归风险。 --- ## 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 14.54 | 20.74 | 33.60 | 46.72 | 59.42 | | 归母净利润（亿元） | 1.33 | 2.79 | 6.46 | 9.77 | 13.26 | | PE（倍） | 203.6 | 96.9 | 41.8 | 27.6 | 20.4 | | P/B（倍） | 13.3 | 11.8 | 9.2 | 6.9 | 5.1 | --- ## 附：公司业务与产品矩阵 ### 光器件业务 - **MPO、MMC、FAU**：公司已量产MPO、MMC等光器件，并积极推进CPO与OCS业务对接。 - **VCSEL激光模组检测系统**：公司已成功研发并销售，应用于消费电子、光通信等领域。 ### 激光器业务 - **MOPA与调Q脉冲光纤激光器**：MOPA激光器在高精度加工中表现更优，调Q激光器则在性价比方面有优势。 - **动力电池与消费电子应用**：公司激光器广泛应用于动力电池加工、消费电子打标等场景，推动国产替代。 ### 智能设备业务 - **光电有源检测设备**：用于手机摄像头模组、VCSEL模组等检测，已获得客户订单。 - **软性电路板激光微孔加工设备**：公司推出“黄金枪”设备，实现盲孔加工，助力PCB行业升级。 - **MLCC测试分选设备**：具备高效率、高集成度，已通过客户验证，未来有望量产。 --- ## 附：主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 18.6 | 42.7 | 62.0 | 39.0 | 27.2 | | 归母净利润增长率(%) | 23.5 | 110.1 | 131.7 | 51.3 | 35.7 | | 毛利率(%) | 37.7 | 38.5 | 40.4 | 39.5 | 40.0 | | 净利率(%) | 9.1 | 13.4 | 19.2 | 20.9 | 22.3 | | ROE(%) | 6.1 | 12.0 | 21.8 | 24.8 | 25.2 | | ROIC(%) | 5.7 | 11.2 | 16.6 | 20.8 | 21.1 | | 资产负债率(%) | 26.0 | 31.8 | 43.1 | 37.3 | 36.3 | | 净负债比率(%) | -12.1 | -31.8 | -4.4 | -17.9 | -20.2 | --- ## 可比公司分析 | 股票代码 | 公司名称 | 2026EPS(元) | 2027EPS(元) | 2026PE(倍) | 2027PE(倍) | |----------|----------|------------|------------|------------|------------| | 002008.SZ | 大族激光 | 2.10 | 2.91 | 41.64 | 30.13 | | 000988.SZ | 华工科技 | 2.28 | 2.82 | 51.28 | 41.39 | | 300747.SZ | 锐科激光 | 0.46 | 0.59 | 75.84 | 58.90 | | 688313.SH | 仕佳光子 | 1.63 | 2.30 | 77.17 | 54.74 | | 300570.SZ | 太辰光 | 2.82 | 4.48 | 49.99 | 31.50 | | 300548.SZ | 长芯博创 | 3.75 | 6.99 | 69.41 | 37.20 | | 杰普特 | 6.80 | 10.28 | 41.83 | 27.65 | 杰普特在2026-2027年预测EPS高于行业平均，PE低于行业平均水平，具备估值优势与成长潜力。