深度报告-20231029-安信证券-兆驰股份-002429.SZ-全球TV代工行业龙头_LED业务打开第二增长曲线_27页_2mb

兆驰股份公司深度分析报告总结

公司概况
兆驰股份成立于2005年，于2010年在深圳证券交易所中小企业板上市，总部位于深圳，主营业务涵盖液晶电视ODM、LED全产业链、智能终端等。公司股权结构稳定，实际控制人为深圳资本集团，核心团队经验丰富。公司通过并购整合和技术创新，逐步发展为拥有三大业务板块的综合型企业。

TV业务：全球龙头地位稳固

• 公司为全球电视ODM市场龙头，2023Q1全球市场份额约11%。
• 电视行业2023年上半年回暖，北美品牌补库需求旺盛，公司出货量同比增长357%。
• 头部ODM企业受益于规模化优势和供应链整合，市场份额持续提升，公司业绩表现优异。

LED业务：技术领先，Mini/MicroLED开启新成长

• 公司垂直整合LED产业链，覆盖芯片、封装、应用全环节。
• Mini/MicroLED技术驱动行业变革，应用于电视、显示屏、车载等领域。
• 照明应用领域以中高端产品为主，公司封装业务毛利率行业领先。

竞争优势：产业链整合与精细化管理

• 公司采用“芯片+封装+应用”一体化模式，降低成本，提高效率。
• 智能化生产提升毛利率：2018-2022年TV业务毛利率从9%升至15%，LED业务从14%升至21%。
• 技术突破推动COB封装、MiniRGB等技术快速应用。

投资建议

• 首次评级：买入-A，6个月目标价647元。
• TV业务估值：143亿（13xPE）。
• LED业务估值：150亿（25xPE）。
• 总估值：293亿，公司总股本45亿股。

风险提示

• LED行业竞争：市场参与者增多，价格波动风险。
• 宏观经济：疫情、地缘冲突等影响需谨慎。
• 行业周期：面板价格波动、下游需求不及预期。
• 原材料：液晶面板等波动可能影响盈利。

总结
兆驰股份依托TV代工龙头地位，叠加LED新业务增长动能，2023年总估值目标293亿，45亿股对应目标价647元。建议投资者关注其在Mini/MicroLED技术领域的持续突破及全球市场扩张潜力。