20220513-弘业期货-农产品期货专报_高价促进供应_豆粕远景不佳_5页_425kb

金融研究院 农产品期货专报总结

一、核心内容概述

本报告由弘业期货研究院陶朝辉撰写，主要分析2022/23年度全球大豆及豆粕市场走势，探讨高豆粕价格背后的支撑因素及未来前景。报告指出，尽管全球大豆供应预计增加，但国内需求增长乏力，且面临多重不确定性，导致豆粕价格前景不佳。

二、主要观点

1. 高价促进供应

• 全球大豆产量预期增长：2022/23年度全球大豆产量预计达3.9469亿吨，为历史最高水平。
• 主要产国种植面积扩大：
  • 美国：种植面积预期达9096万英亩，创历史新高。
  • 巴西：种植面积预期为4250万公顷（1.05亿英亩），高于2021/22年度。
  • 阿根廷：种植面积增长至5100万吨。
  • 中国：在政府推动下，大豆种植面积也将有所增加。
• 供需关系变化：尽管全球产量增长，但消费增长相对缓慢，库存消费比上升，显示供应端增长快于需求端。

2. 豆粕需求分析

• 全球豆粕消费增长：世界豆粕消费预计增长至3.7744亿吨，较前两年均有提升。
• 中国豆粕消费增长受限：
  • 2021年中国大豆进口量为9652万吨，高于2014年的7140万吨。
  • 但生猪存栏和猪肉产量尚未完全恢复至2018年前水平，说明终端需求仍处恢复阶段。
  • 豆粕消费增长可能受到饲料产量增速低于大豆进口增速的影响。
• 替代因素：DDGS（玉米酒糟蛋白）和菜粕因政策或贸易关系影响，对豆粕形成替代需求。

3. 支撑豆粕价格的三大因素

• 国际大豆供应紧张：2021/22年度全球油脂供应偏紧，东南亚棕榈油产量不足、加拿大菜籽减产、俄乌冲突影响葵花籽油供应，均推高大豆价格。
• 人民币汇率波动：汇率上涨显著增加大豆进口成本，但若人民币贬值预期明确，套期保值可缓解该影响。
• 天气风险升水：天气不确定性对豆粕价格形成支撑，但短期内难以预判。

三、关键信息

1. 世界大豆产量与消费趋势

2. 中国大豆库存与消费比

3. 中国豆油市场供需变化（2021-2022年度）

四、操作建议与结论

• 豆粕价格支撑因素：短期受国际大豆供应紧张、人民币汇率波动及天气风险影响，价格存在支撑。
• 中长期前景不佳：若新年度大豆生产未出现重大灾害，豆粕价格将面临下行压力。
• 操作策略：建议择机建立中长期空头仓位，同时注意规避天气风险。

五、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：陶朝辉具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析基于专业理解，结论独立、客观。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不承担使用报告引发的任何损失。报告版权归弘业期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。