20210805-中财期货-豆粕月报_单产偏低_价格偏强_5页_697kb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前大豆及豆粕市场的基本面与价格走势，指出美豆单产偏低和国内豆粕需求疲软对市场的影响。同时，报告提出了基于当前市场状况的投资策略，并关注了影响价格的关键因素。

主要观点

1. 美豆单产预期偏低

   • USDA 7月供需报告未作调整，美豆新作期末库存维持在1.55亿蒲。
   • FC StoneX预测美豆单产为50蒲/英亩，低于USDA的50.8蒲/英亩，表明新作结转库存可能更加紧张。
   • 天气变化是影响美豆单产的关键因素，干旱和高温导致优良率不及预期，零星降雨可能引发市场情绪波动。

2. 豆粕价格受国内需求拖累

   • 国内豆粕价格基本跟随美豆走势，但受生猪价格下跌和小麦替代玉米影响，需求疲软。
   • 豆粕提货量减少，库存维持在较高水平，市场走势偏弱。
   • 随着猪肉消费旺季的到来及小麦对玉米替代的减弱，预计豆粕需求将在第四季度有所改善。

3. 压榨利润仍为负值

   • 在养殖利润尚未恢复的情况下，压榨利润将持续为负，影响大豆采购进度。
   • 预计2-3个月内，随着猪肉需求启动，压榨利润将有所恢复。

4. 投资策略建议

   • 建议单边做多M01合约，基于美豆单产预期偏低和国内需求季节性改善的预期。

关键信息

国际市场动态

• USDA 7月供需报告：未作调整，美豆期末库存维持在1.55亿蒲。
• 天气影响：美豆生长关键期，天气变化对单产影响显著，干旱和高温不利，零星降雨可能提振市场情绪。
• 关注点：
  • 非洲猪瘟发展
  • 疫情发展情况
  • 南美天气

国内市场动态

• 豆粕供需情况：

  • 7月豆粕提货预计617.69万吨，较上次减少7万吨。
  • 月底库存预计为122.06万吨，后续两个月需求下调。
  • 7月大豆压榨预计806.65万吨，较上次略增6.18万吨。

• 供需平衡表：

  • 2021年7月豆粕提货量为617.69万吨，期末库存为122.06万吨。
  • 压榨量为806.65万吨，国产压榨量为7万吨，总供给与总需求相对平衡，但库存变化较小。

结论

整体来看，美豆单产预期偏低，加上国内豆粕需求疲软，短期内豆粕市场可能维持偏弱走势。然而，随着猪肉消费旺季的来临，需求有望逐步改善，支撑豆粕价格。建议投资者关注天气变化和疫情发展，适时布局M01合约做多策略。