20251229-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_锂电储能淡季不淡_碳酸锂价格超预期上涨_49页_3mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周电力设备行业整体表现强劲，锂电池板块涨幅达7.72%，风电和光伏也分别上涨7.14%和6.56%。尽管是传统淡季，但锂电储能需求旺盛，碳酸锂价格超预期上涨，行业整体呈现积极态势。

主要观点与关键信息

一、行业走势与市场动态

• 锂电池板块：本周上涨7.72%，涨幅居前的公司包括创元科技、天际股份、多氟多、中光防雷、恩捷股份。
• 储能市场：国内需求超预期，预计2026年增长60%以上，美国大美丽法案推动今年抢装，叠加数据中心储能四季度爆发，明后年有望持续高增长。欧洲户储去库完成，工商储需求开始爆发。
• 电动车市场：2025年11月销量达182万辆，同比增长21%，全年预计增长31%，2026年预计增长15%。出口贡献显著，特斯拉Gen3将在2026年Q1推出，预计销量达100万台。
• 光伏市场：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产下降，政策引导反内卷，硅料、硅片价格上调，组件需求偏弱部分报价上涨2-4分。2025年全球光伏装机增速为15%-20%，欧洲分布式和新兴市场需求良好。
• 风电市场：国内海风装机三年行动计划推进，提升海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，2025年国内陆风装机100GW+，风机价格涨3-5%，毛利率逐步修复。
• 电网市场：全球首创直流分址级联技术落地川藏高原，2025年电网投资增长，出海变压器高景气，推荐思源电气等Alpha龙头。

二、公司层面表现

• 宁德时代：2025年净利润预增25%-50%，全球动力&储能电池龙头，估值低，增长确定。
• 三花智控：热管理全球龙头，特斯拉机器人总成空间大。
• 欣旺达：与中伟股份签署固态电池战略合作协议，聚焦正极材料及电池联合研发。
• 金风科技：2024年限制性股票激励计划解锁，风机毛利率有望修复。
• 纳科诺尔：与头部客户签订3.01亿合同，布局机器人机电一体化市场。
• 湖南裕能：计划对部分产线进行检修，预计减少磷酸盐酸正极材料产量1.5-3.5万吨。
• 万润新能：自2025年12月28日起减产检修，预计减少磷酸铁锂产量0.5-2万吨。
• 德方纳米：计划检修产线并进行技术改造，2026年产量有望提升。
• 伟创电气&浙江荣泰：计划在泰国设立合资公司，布局机器人机电一体化市场。

三、投资策略与建议

• 储能板块：全球储能装机预计2026年增长60%以上，推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池龙头，以及科达利等结构件龙头。
• 锂电&固态：锂电材料供需反转，预计Q4盈利明显修复，推荐湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工等材料龙头。
• 机器人板块：预计2025年为量产元年，推荐三花智控、拓普集团、富临精工等执行器厂商，以及科达利、绿的谐波、斯菱智驱等减速器厂商。
• AIDC：海外算力升级推动需求，推荐具备技术和海外渠道优势的龙头。
• 工控板块：2025年需求弱复苏，推荐汇川技术等龙头。
• 光伏板块：硅料、硅片价格上调，推荐受益的逆变器环节及硅料、组件等。
• 风电板块：推荐海缆、海桩、整机等，关注大金重工、金风科技等。

四、重点数据与趋势

• 碳酸锂价格：国产99.5%碳酸锂价格11.35万/吨，环比上涨7.8%，电池级SMM碳酸锂价格11.19万/吨，环比上涨6.7%。
• 硅料价格：本周硅料价格为53元/kg，环比持平；N型210R硅片价格1.50元/片，环比上涨20%；N型210硅片价格1.70元/片，环比上涨13.33%。
• 光伏玻璃：3.2mm/2.0mm价格18.25/11.50元/平，环比下跌3.95%/-4.17%。
• 储能项目招标：本周涉及2个储能设备项目招标，2个新技术储能项目开标。
• 美国储能市场：2025年1-11月累计装机34.2GWh，同比增加43%；预计2026年装机80GWh，同比增加51%。
• 欧洲储能市场：德国11月大储装机178MWh，同比增加14.84%，累计同比增加66.4%。
• 国内电动车销量：11月销量182万辆，同比增长21%，全年预计增长31%，2026年预计增长15%。
• 主要车企销量：比亚迪销量48.0万辆，吉利汽车18.8万辆，小鹏3.7万辆，零跑7.0万辆，蔚来3.6万辆，极氪2.9万辆，腾势1.3万辆，岚图2.0万辆，小米4万辆+。

五、风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

推荐标的

图表摘要

• 图1：美国电化学储能装机（MW）
• 图2：美国电化学储能装机（MWh）
• 图3：美国月度大型电池储能装机（MW）
• 图4：德国电池大储月度新增（单位：MWh）
• 图5：德国电池户用储能月度新增（单位：MWh）
• 图6：澳大利亚储能新增并网装机（MWh）
• 图7：本周部分储能中标项目（含预中标项目）
• 图8：储能项目中标（MWh）
• 图9：储能EPC中标均价（元/Wh）
• 图10：主流车企销量情况（万辆）
• 图11：海外主流国家销量情况（辆）