20251222-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_储能锂电淡季不淡_光伏反内卷持续推进_勘误版_50页_2mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容

本周电力设备行业整体表现弱于大盘，其中发电设备、风电、电气设备、光伏等板块下跌，新能源汽车、锂电池微幅下跌。部分企业如帝科股份、东方电缆、科达利等在公司层面表现突出，获得显著增长或中标金额。整体行业趋势显示储能需求持续增长，光伏反内卷政策引导，电动车销量稳步上升，机器人板块迎来量产元年，固态电池技术进展显著，AIDC和海外算力升级带来新机遇。

主要观点

储能板块

• 全球需求强劲：预计2026年全球储能装机量将增长60%以上，未来三年复合增长率30-50%。美国大储装机量同比增长38%，德国大储装机量同比增长50%，澳大利亚并网量创新高。
• 技术发展：全钒液流、锌铁液流等多项储能技术入选工信部推荐目录，储能电池龙头如宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等表现突出。
• 价格与盈利：储能电池价格已上涨3-5分/W，材料方面6F和VC价格大幅上涨，铁锂涨价确定，其余材料有望在2026年跟进涨价，材料龙头如天赐、裕能、璞泰来、科达利、尚太等具备价格弹性。
• 投资建议：继续强推大储集成和储能电池龙头，同时看好具备盈利弹性的材料龙头和优质资源标的。

机器人板块

• 市场前景广阔：预计远期市场空间超15万亿，2025年为量产元年，特斯拉引领市场。
• 产业链进展：人形机器人批量上岗宁德时代电池产线，多家企业发布新产品并获得融资，行业进入快速发展阶段。
• 投资建议：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等执行器企业，推荐科达利、绿的谐波、斯菱股份等减速器企业，推荐浙江荣泰、北特科技等丝杆企业，推荐雷赛智能、伟创电气等灵巧手企业，推荐优必选、汇川技术等整机企业。

电动车板块

• 销量增长：2025年11月国内电动车销量同比增长21%，全年预期增长31%，2026年预计增长15%。出口贡献明显，比亚迪海外销量突破13万辆。
• 欧洲市场：欧洲9国11月电动车销量同比增长40%，渗透率提升至33.7%。德国、英国、法国等国家表现突出，挪威电动车渗透率高达100.1%。
• 投资建议：推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池龙头，推荐科达利等结构件企业，推荐湖南裕能、尚太科技等材料龙头。

光伏板块

• 市场趋势：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产下降，政策引导光伏反内卷。
• 硅料价格：硅料价格进入底部区间，主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/公斤，颗粒料报价来到62元/公斤。
• 硅片价格：硅片价格持稳，部分企业上调报价，183N、210RN、210N均价全面上涨至每瓦0.3元人民币。
• 电池片价格：N型电池片价格全面上涨，部分企业停止0.3元以下订单发货，市场情绪分化。
• 投资建议：看好受益的逆变器环节，推荐天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等优质硅料和资源标的。

风电板块

• 国内需求：2025年国内海风装机量预计8GWh+，三年行动计划推进中提升国内海风空间。
• 欧洲需求：欧洲海风进入持续景气周期，2025年预计装机量增长30-50%。
• 投资建议：推荐海缆、海桩、整机等企业，如东方电缆、金风科技等。

电网板块

• 国内电网投资：2025年电网投资增长，河南电网特高压直流系统年内输电量已超去年总量。
• 海外出海：海外变压器需求强劲，推荐思源电气等Alpha龙头公司。

关键信息

• 价格波动：碳酸锂价格持续上涨，预计2026年供需有望反转，看好赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等。
• 政策影响：国内储能政策逐步出台，美国大美丽法案推动今年抢装，欧洲户储去库完成，工商储需求开始爆发。
• 企业动态：帝科股份发布股权激励计划，东方电缆中标多个新能源项目，科达利计划增资，横锋锂业兑付短期融资券，思源电气首次公开发行H股。
• 技术进展：固态电池进入中试线落地关键期，比亚迪、国轩高科等企业已下线60Ah车规级电芯，能量密度达350-400Wh/kg。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等。

投资标的推荐

• 储能电池龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达
• 材料龙头：湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工、璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米
• 结构件龙头：科达利、三花智控、三一重能
• 光伏相关：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料
• 机器人相关：三花智控、科达利、绿的谐波、斯菱股份、浙江荣泰、北特科技、雷赛智能、伟创电气、兆威机电、曼恩斯特、峰昭科技、鸣志电器、禾川科技
• 逆变器与AIDC：阳光电源、锦浪科技、天合光能、德业股份、盛弘股份、禾迈股份、逆变器模块龙头
• 电网设备：思源电气、平高电气、许继电气

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期