20260306-国金证券-锂电2月洞察_春季淡季不淡_价格预先回暖_18页_1mb

新能源与电力设备组2月洞察总结

核心内容概述

2026年2月，新能源与锂电行业在春节后迎来补库与涨价预期，行业景气度持续回暖。上游资源品价格因供应端扰动而上涨，中下游环节则在成本支撑下逐步回暖。同时，新技术如固态电池、钠电池、复合铜箔等迎来产业化关键阶段，成为推动行业增长的重要力量。新能源车市场呈现区域分化，欧洲增长强劲，中国与美国则因政策调整出现小幅回落。储能市场在政策驱动下保持高增长，但环比受12月冲高影响有所回落。

主要观点

1. 行业景气度

• 锂电板块：2026年2月以来，锂电板块表现活跃，各环节集体跑赢沪深300和上证50指数。
• 价格走势：2月锂电上游资源品价格领涨，中下游价格承压回落，但3月排产全面复苏，带动价格企稳回升。
• 库存周期：锂电板块正经历库存周期触底至回升阶段，进入“主动补库”阶段，市场信心恢复。

2. 新能源车市场

• 全球市场：2026年1月全球新能源车销量不及预期，欧洲增长显著，中国与美国小幅回落。
• 中国市场：1月销量78.5万辆，同比-4%，主要受补贴及税收政策预期变化影响。
• 欧洲市场：1月销量22.6万辆，同比+25%，政策补贴窗口期推动增长。
• 美国市场：1月销量8.6万辆，同比-25%，受税收抵免退坡影响。

3. 储能市场

• 国内装机：1月装机14GWh，同比+65%，环比-78%，主要因12月冲高基数影响。
• 欧洲装机：全年新增33GWh，同比+46%，主要由公用事业级项目集中交付带动。
• 美国装机：1月并网1GWh，同比+116%，环比-73%，数据中心储能需求强劲。

4. 技术进展

• 固态电池：标准即将落地，干电极工艺实现规模化生产，头部与二线电池厂启动招标，2026年将成为产业化验证与设备布局的关键年。
• 钠电池：2026年预计突破20-30GWh，具备成本优势，有望在储能、商用车换电等领域放量。
• 复合铜箔：开启GWh级量产，具备降本潜力，技术突破后有望快速放量。
• 换电：市场规模有望达50-100GWh，商业模式与成本优势推动放量。

关键信息

1. 价格与产量数据

• 碳酸锂：2月报价17.5万元/吨，环比上涨10%。
• 氢氧化锂：2月报价16.45万元/吨，环比上涨5%。
• 3月排产：电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比36%-57%，其中电解液、隔膜同比超50%。

2. 投资建议

• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等具备涨价与新技术潜力的公司。
• 关注标的：豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达、星源材质、东方电热、信德新材、湖南裕能、富临精工、中科电气、尚太科技、容百科技、璞泰来、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、恩捷股份等。

3. 新技术与新场景

• 固态电池：进入“标准落地+工艺突破+招标提速”关键阶段，2026年将成产业化验证与设备布局关键年。
• 新场景：数据中心、低空经济、人形机器人、出海等催生新市场需求，推动锂电产业第二增长曲线。

风险提示

• 新能源车需求不及预期：可能影响电池产业链排产。
• 储能需求不及预期：可能影响行业景气度。
• 欧美政策制裁风险：可能对出口企业造成影响。
• 原材料价格上涨：如碳酸锂、镍等，可能压缩企业利润。
• 新技术进展不及预期：如固态电池量产、应用延迟，影响企业业绩增长。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

图表目录（简要说明）

• 图表1：2025年锂电中游产量及价格变化统计
• 图表2：2026年锂电中游新技术变化及趋势展望
• 图表3：锂电板块重点个股2025年1月至今累计涨跌幅
• 图表4：固态电池板块2025年1月至今涨跌幅
• 图表5：锂电中游子环节上轮高点利润分配与行业属性分析
• 图表6：锂电中游环节加权平均扣非净利率历史走势
• 图表7：全球新能源车终端销量跟踪
• 图表8：分地区新能源车销量走势对比
• 图表9：历年全球新能源车销量走势
• 图表10：除中国外地区新能源车销量走势
• 图表11：国内新能源车乘用车零售渗透率
• 图表12：全球储能终端装机跟踪
• 图表13：中国及美国储能装机走势对比
• 图表14：美国大储月度并网容量
• 图表15：锂电主要材料2026年3月景气度
• 图表16：锂电主要材料价格跟踪变动及说明
• 图表17：国内动力电池季度行业库存跟踪
• 图表18：国内储能电池季度行业库存跟踪
• 图表19：锂电板块产成品存货同比划分库存周期
• 图表20：锂电相关板块2026年年初至今涨跌幅
• 图表21：锂电相关板块2026年2月至今涨跌幅
• 图表22：子板块月度成交额变化
• 图表23：锂电相关板块PE-TTM 3年历史分位
• 图表24：锂电板块重点个股2026年年初至今累计涨跌幅
• 图表25：固态电池板块行情复盘（2026年1-2月）

总结

2026年2月，锂电行业在补库与涨价预期下呈现活跃态势，新技术与新场景推动产业增长。欧洲新能源车市场表现强劲，而中国与美国因政策调整出现小幅回落。储能市场在政策驱动下保持高增长，但环比受12月冲高影响。固态电池、钠电池、复合铜箔等新技术进入产业化关键阶段，2026年将成为设备布局与验证的重要年份。投资建议聚焦于具备涨价与新技术潜力的环节与公司，同时提示行业面临的多种风险。