20240430-东海证券-华厦眼科-301267.SZ-公司简评报告_业绩稳健增长_内生外延完善全国布局_3页_446kb

华厦眼科公司简评

报告摘要

本报告对华厦眼科的研究结论为“买入”评级，维持该评级，主要基于其稳健的业绩增长、眼病诊疗业务的良好表现以及全国化战略的持续推进。

业绩点评

华厦眼科2023年全年实现营业收入401.3亿元，同比增长241%，归母净利润66.6亿元，同比增长296%。2024年一季度继续保持增长，营业收入97.8亿元，同比增长51%，归母净利润15.6亿元，同比增长38%。

主要业务板块表现

1. 眼病诊疗业务：全年诊疗量稳步提升，门诊量超186万人次，同比增长21%；手术量超37万例。
2. 白内障业务：收入98.7亿元，同比增长314%，受益于需求释放及中高端术式占比提升。
3. 消费类眼科：屈光及视光综合业务分别实现收入120.7亿元和101.7亿元，同比增长124%和43%。
4. 核心医院：厦门眼科中心、上海和平眼科、福州眼科等核心医院收入稳健增长，合计贡献34%的医疗收入。

战略布局

公司持续推进外延并购，2024年4月26日发布公告，拟收购聚信壹号100%股权，进一步完善全国眼科医疗服务网络。

投资建议与估值

预计2024-2026年归母净利润分别为85.2、108.0、134.5亿元，对应EPS分别为10.1、12.9、16.0元，PE分别为24.9、19.7、15.8倍。维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括诊疗规模增长不及预期、管理运营风险、医护资源短缺等。

盈利预测与估值简表

投资要点总结

1. 公司是国内大型眼科医疗连锁集团，内生外延持续完善全国眼科医疗服务网络。
2. 眼病诊疗业务增长强劲，各项指标稳步提升。
3. 全面推进全国化布局，加速眼科医疗服务网络建设。

风险提示

• 诊疗规模增长不及预期风险：当前消费复苏速度较慢，可能影响业务增长。
• 管理运营风险：近期并购活动频繁，运营管理压力增加。
• 医护资源短缺风险：专业眼科人才在市场上竞争激烈，可能出现人力资源短缺情况。

维持“买入”评级。