20220418-国盛证券-建筑装饰_3月固投增长明显放缓_疫情冲击显现政策需再加力_3页_455kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2022年3月，建筑装饰行业固定资产投资（固投）增长明显放缓，反映出疫情对经济的持续冲击。整体来看，1-3月固投同比增长9.3%，而3月单月增速降至6.7%，较1-2月放缓5.5个百分点。其中，基建投资增速有所改善，制造业投资则显著放缓，地产投资增速由正转负，成为行业增长的主要拖累因素。

主要观点

基建投资持续改善

• 1-3月基建投资（不含电力等）同比增长8.5%，较1-2月加速0.4个百分点。
• 基建投资（全口径）同比增长10.5%，较1-2月加速1.9个百分点。
• 3月电热气水供应投资同比增长24.4%，较前值显著提升，显示新型电力系统等领域投资加快。
• 交通仓储邮政投资同比增长8.9%，水利环境与公共设施管理投资同比增长9.4%，均受益于中央政策推动大型水利项目落地。

地产投资增速转负

• 1-3月地产投资同比增长0.7%，较1-2月放缓3个百分点。
• 3月地产投资同比下滑2.4%，销售面积、新开工面积、竣工面积及资金到位金额等关键指标跌幅均扩大。
• 地产行业基本面下行加速，对经济的负面影响逐渐显现，稳增长政策将重点发力于地产领域。

制造业投资明显放缓

• 1-3月制造业投资同比增长15.6%，3月单月增速降至11.9%，较1-2月放缓9个百分点。
• 疫情反弹对制造业供应链造成显著冲击，影响企业盈利预期，后续制造业投资修复动能受限。

关键信息

投资建议

• 重点推荐低估值建筑央企：中国建筑（PE4.5X）、中国中铁（PE5.4X）、中国交建（PE7.6X）、中国电建（PE11X）、中国铁建（PE4.0X）。
• 高成长地方国企：山东路桥（PE5.2X）。
• 基建设计龙头：华设集团（PE7.4X）、苏交科（PE14X）。
• 钢结构龙头：精工钢构（PE11X）、鸿路钢构（PE16X），受益于基建加码与光伏建筑需求增长。

风险提示

• 稳增长政策不达预期。
• 应收账款减值风险。
• 疫情反复风险。
• 原材料价格大幅上涨风险。

行业走势

• 行业走势为增持（维持），表明分析师对行业前景持积极态度。

分析师信息

• 何亚轩：分析师，执业证书编号S0680518030004，邮箱heyaxuan@gszq.com。
• 程龙戈：分析师，执业证书编号S0680518010003，邮箱chenglongge@gszq.com。
• 廖文强：分析师，执业证书编号S0680519070003，邮箱liaowenqiang@gszq.com。

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

资料来源

• Wind，国盛证券研究所

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