20191206-兴业证券-建筑装饰：11月基建数据回顾—政策持续加码，2020年基建投资有望提前放量_16页_965kb

2019年11月基建数据回顾总结

核心内容

2019年11月，全国基建项目申报金额同比下滑9.6%，但前11个月累计增长34.9%。中央基建项目申报意愿依然强劲，而地方投资意愿低迷拖累整体增速。11月基建中标金额同比小幅下滑5.97%，四季度以来基建招投标有所回落。

主要观点

• 基建申报情况
  11月基建申报金额增速放缓，但1-11月累计增长仍保持在35%。中央项目申报增速回升明显，而地方项目申报增速在多数月份有所下滑，成为制约基建投资回升的主要因素。

• 招投标情况
  11月基建中标金额同比小幅下滑5.97%，但三季度以来招投标数据明显回暖。地方投资意愿的提升是推动基建投资回升的关键因素。

• PPP项目情况
  11月PPP中标金额同比下滑42%，反映出民间资本参与热情未恢复。交通类和市政类项目仍是PPP的主力，合计占比超60%。央企和地方国企仍是PPP项目的主导力量，合计占比超70%。

• 融资端情况
  2019年1-11月城投债净融资额达到9,881亿元，同比增长107.2%。专项债额度提前下达，有助于改善2020年一季度的基建资金面，提升投资意愿。

• 2020年基建投资前瞻
  项目储备增加和融资环境改善，预计2020年基建投资将提前放量。专项债用作资本金比例的下调，有助于降低资本金压力，提升基建投资能力。

关键信息

基建申报金额

• 2019年1-11月全国基建申报金额累计增长34.9%。
• 11月单月申报金额增速为-9.6%，较9月和10月的高增速有所回落。
• 中央项目申报金额增速显著回升，地方项目申报金额增速则持续低迷。

基建中标金额

• 2019年1-11月全国基建中标金额累计增长5.97%。
• 11月中标金额同比下滑5.97%，四季度以来整体增速有所回落。
• 23个省份的基建中标金额具有代表性，其中黑龙江、内蒙古、新疆中标金额增速位居前列，江西、辽宁、北京则相对低迷。

PPP项目情况

• 2019年1-11月全国PPP中标金额为17,453亿元，同比下滑27.4%。
• 11月PPP中标金额同比下滑42%，显示出民间资本参与PPP项目的意愿仍不强。
• 交通类和市政类项目占PPP项目总量的60%以上，央企和地方国企占比超70%。

融资情况

• 2019年1-11月累计发行城投债29,824亿元，净融资额增长107.2%。
• 2019年新增专项债21,570.74亿元，一般债8,850.04亿元，基本发放完毕。
• 财政部提前下达1万亿元专项债额度，将有利于2020年一季度基建投资。

基建投资前瞻

• 项目储备量明显增加，2019年7月至11月基建申报金额增速达48.1%，显著高于上半年。
• 专项债作资本金政策组合拳有助于提升2020年基建投资能力，预计2020年基建投资将稳步提升。
• 2020年基建投资有望提前放量，主要得益于项目储备充足和融资环境改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济下行可能影响基建投资需求。
• 政策落地不达预期：政策执行力度不足可能影响基建投资效果。
• 基建招投标不及目标：招投标数量可能未达预期，影响项目推进。
• 基建申报不及预期：项目申报数量可能未达预期，影响资金使用。
• 项目推进速度迟缓：项目落地速度可能不及预期，影响整体投资进度。
• 融资环境未能好转：融资环境未改善可能影响项目资金到位。

结论

2019年11月基建数据整体呈现放缓趋势，但项目储备和融资环境的改善为2020年基建投资提前放量提供了有力支撑。随着政策持续加码，特别是专项债提前下达和资本金比例下调，预计2020年基建投资将显著回升。然而，仍需关注宏观经济走势和政策执行情况，以确保基建投资的顺利推进。