20221115-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_调整员工持股计划考核目标_看好新能源电池壳业务加速落地_6页_1mb

斯莱克（300382）点评报告总结

核心内容

斯莱克于2022年11月14日发布公告，调整第五期员工持股计划的2022年业绩考核目标，将原计划的“营业总收入增长100%”调整为“增长70%”，以适应常州和盛收购延迟带来的影响。调整后的营收目标为17亿元，后续解锁期考核目标不变。公司整体投资评级为“买入”，并预计未来三年营收和净利润将实现快速增长。

主要观点

• 激励计划调整：公司因常州和盛收购推迟，导致并表营收预测减少，因此下调2022年营收增长目标。此举旨在保持核心员工稳定性，同时不影响公司长期发展愿景。
• 新能源电池壳业务加速落地：
  • 34系列铝圆柱壳已在合肥基地量产，实现头部电池企业批量供货。
  • 4680大圆柱壳产线设备已准备就绪，即将完成连线，新乡基地将进行小批量试生产。
  • 方壳内生技术（DWI）研发加速，预计生产效率将较传统方式提升数倍。
  • 东莞阿李子公司已初步完成产线优化，生产效率提升一倍，后续将完成全部设备改造，导入自研方壳产线。
• 转型战略明确：公司从“卖铲人”（设备供应商）转型为“卖水人”（电池结构件制造商），通过DWI工艺切入新能源电池壳市场，打开数倍成长空间。
• 未来增长预期：公司2025年营收目标为136亿元，较2021年四年复合增速达92%。预计2022-2024年营收分别为18.7/36.5/63.6亿元，同比增长86%/95%/74%；归母净利润分别为2.3/3.6/5.9亿元，同比增长111%/58%/65%。

关键信息

调整后的员工持股计划考核目标

财务预测（单位：百万元）

营收与利润增长情况

• 营收增长：预计2022年营收增长86%，2023年增长95%，2024年增长74%。
• 净利润增长：预计2022年净利润增长111%，2023年增长58%，2024年增长65%。
• 未来三年净利润复合增速：约76%。

营运能力与财务指标

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期；
• 电池壳业务发展不及预期；
• 易拉罐/盖设备市场需求大幅下滑。

投资评级说明

• 买入：公司股价在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅低于-10%。

附录信息

• 财务摘要：公司2022年前三季度营业收入为12.8亿元，归母净利润为1.9亿元，毛利率为32%，净利率为17%。
• 行业动态：宝马宣布2025年起在“新世代”车型中使用46系列大圆柱电池，推动电池技术标准化发展。
• 图表信息：股票走势图、营收及利润数据图表、资产负债表、现金流量表、利润表等均显示公司业务在向新能源电池壳领域加速转型。