20230301-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_拟回购股份；公司4680大圆柱电池壳已小批量生产_6页_967kb

斯莱克（300382）总结报告

核心内容

斯莱克于2023年2月28日发布公告，拟使用自有资金或自筹资金回购股份，金额范围为6000万至1.2亿元人民币，回购价格不超过23.50元/股。此次回购旨在用于实施员工持股计划或股权激励，显示出公司管理层对未来发展充满信心。

公司正加速布局新能源电池壳业务，4680大圆柱电池壳已实现小批量生产。随着宝马等车企加快大圆柱电池的产业化进程，公司有望从中受益。此外，公司近期四次对外投资扩建生产基地，包括常州、宜宾和分宜基地，进一步夯实其在新能源电池结构件领域的布局。

主要观点

1. 股份回购

• 公司拟回购股份金额为6000万至1.2亿元人民币，回购价格上限为23.50元/股。
• 若按上限价格计算，预计回购股份数量为5,106,382股，约占公司总股本的0.82%。
• 此次回购有助于提升员工持股计划的吸引力，增强市场信心。

2. 新能源电池壳业务布局

• 公司已通过DWI技术优势切入电池壳领域，其自动化产线相较传统方式具有更高的生产效率、产品一致性、安全性与精度，以及更低的材料损耗率。
• 公司计划在分宜县建设新的电池壳体与钣金结构件生产线，总投资约3.5亿元，预计2023年6月投产。
• 2022年12月，公司与宜宾市签订投资协议，计划投资10亿元建设电池结构件基地，进一步完善其新能源电池壳布局。

3. 产能扩张

• 公司近年来多次进行产能扩建，包括2022年12月投资10亿元建设宜宾基地、2022年10月追加2亿元常州基地扩建、2022年8月完成3.5亿元常州电池壳生产项目定增。
• 2023年2月，公司再次启动分宜基地项目，成为第四次对外投资扩产，显示其在新能源电池结构件领域的持续投入。

4. 员工持股计划

• 第五期员工持股计划已通过，2025年营收目标为136亿元，较2021年四年复合增速达92%。
• 2022年营收目标调整为17亿元，较原计划降低30%，但整体仍保持较高的增长预期。

关键信息

业务转型

• 公司从“卖铲人”转型为“卖水人”，由易拉罐设备龙头转向新能源电池结构件业务。
• 这一转型有助于公司打开新的成长空间，预计未来三年净利润复合增速为76%。

市场前景

• 大圆柱电池（如4680）已成为行业趋势，多家国内外厂商及车企正在布局。
• 宝马宣布将于2025年在“新世代”车型中使用46系列大圆柱电池，进一步推动市场增长。

财务预测

• 2022-2024年营收预计分别为18.7、36.5、63.6亿元，同比增长分别为86%、95%、74%。
• 归母净利润预计分别为2.3、3.6、5.9亿元，同比增长分别为111%、58%、65%。
• 对应PE分别为45、29、17倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期提升。

投资评级

• 投资评级为“买入”，维持不变。
• 预计公司未来三年净利润复合增速为76%，有望打破现有竞争格局。

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期。
• 电池壳业务发展不及预期。

财务摘要

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

斯莱克通过股份回购与产能扩张，进一步强化其在新能源电池结构件领域的竞争力。随着大圆柱电池的产业化加速，公司有望受益于市场增长。尽管面临一定风险，但其转型战略与持续投资扩张，为公司开启了第二增长曲线，未来增长前景乐观。