食品、饮料与烟草行业专题报告：穿越迷雾，捕捉调味品2020年的五大焦点长江证券-13页_993kb

调味品行业2020年五大焦点总结

核心内容概述

调味品行业具备长期成长性、龙头定价权优势和充分竞争的行业属性。2020年，行业在“变与不变”中持续发展，主要围绕龙头延伸、管理革新、品类崛起、餐饮拐点和模式创新五大焦点展开。

主要观点与关键信息

1. 龙头延伸：提升品类协同与市场渗透力

• 龙头企业通过品类延伸，利用规模优势和营销能力快速渗透新市场。
• 海天味业作为行业龙头，酱油占比下降至约60%，蚝油、调味酱等其他品类增长显著，成为新的增长引擎。
• 其他如金龙鱼、鲁花等粮油企业也开始切入调味品领域，形成跨界竞争格局。

2. 管理革新：优化激励机制与组织架构

• 头部企业通过管理团队调整激活组织活力，如恒顺醋业新董事长上任、中炬高新转变为民营企业。
• 新的管理机制有助于提升销售业绩和品牌影响力，为公司长期发展注入动力。

3. 品类崛起：健康化与便捷化趋势明显

• 传统品类向健康化升级，千禾味业作为“零添加”领导者，持续推动健康消费理念。
• 复合调味料快速发展，尤其以川味火锅底料为代表，市场规模增长迅速。
• 品类创新推动行业向多元化发展，满足消费者对便捷和多样化的饮食需求。

4. 餐饮拐点：集中化与品牌化加速

• 餐饮渠道在调味品销售中占比达56%，高于家庭端。
• 疫情对餐饮短期造成冲击，但长期加速餐饮业集中度提升，利好品牌化和标准化调味品。
• 外卖市场规模增长迅速，拓展了调味品的应用场景。

5. 模式创新：从制造商到解决方案服务商

• 餐饮行业连锁化、标准化趋势促使调味品企业向定制化、综合型调味解决方案服务商转型。
• 日辰股份作为定制餐调的先行者，其业务占比持续上升，预计未来将成为公司主要收入来源。

投资建议

• 确定性投资：优先关注海天味业、中炬高新，因其具备较强的定价权和护城河，业绩稳定增长。
• 成长性投资：关注千禾味业、恒顺醋业、天味食品、日辰股份，其在细分品类扩张、渠道下沉、研发创新等方面表现突出。

关键数据与趋势

• 调味品行业整体保持稳健增长，传统品类增长约5%，新兴品类增速达20%。
• 外卖市场规模在过去8年增长10倍，成为调味品消费的重要场景。
• 餐饮连锁化率持续提升，预计2020年将加速集中度提升。

风险提示

• 产品升级需求不达预期
• 行业竞争加剧
• 成本大幅上涨
• 餐饮端需求波动

行业展望

调味品行业在2020年将经历从传统到创新、从制造到服务的转变，龙头企业的战略调整和新兴品类的崛起将共同推动行业持续增长。未来，健康化、便捷化、品牌化、定制化将成为调味品行业发展的主要方向。