食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（七）：云帆济沧海，再论2021年白酒行业五大关键词-20210417-长江证券-25页_2mb

饮酒思源系列（七）：云帆济沧海，再论2021年白酒行业五大关键词

核心内容概览

本文围绕2021年白酒行业五大关键词展开分析，旨在帮助投资者把握行业发展趋势。从市场表现、行业基本面、渠道变革、香型多元化、全国化扩张、整固与革新等角度出发，分析了白酒行业在“十四五”开局之年的主要方向和投资机会。

主要观点与关键信息

一、市场表现与基本面

• 2020年白酒行业表现强劲：长江白酒指数全年上涨99.65%，跑赢沪深300指数，部分企业如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等创下历史新高。
• 白酒行业具备穿越周期的能力：优质资产在白酒行业景气度仍较高的背景下，具备稳定回报潜力。
• 2021年白酒行业仍有望维持较快增长：预计高端酒稳健成长，次高端及地产酒弹性修复，全年增长可期。

二、2021年白酒行业五大关键词

1. 新价格红利

   • 酒价持续上涨，成为收入增长主要驱动力。
   • 茅台、五粮液、国窖等品牌持续挺价，推动千元价位段形成双强格局。
   • 次高端价格带有望上移至600元上下，为品牌升级提供机遇。

2. 渠道因时优

   • 渠道策略呈现多样化，包括团购渠道、直销渠道、多渠道融合等。
   • 团购渠道成为中高端白酒发力的关键，茅台、五粮液等企业加强团购建设。
   • 渠道精细化运作成为趋势，如茅台加强直销、优化经销商体系。

3. 香型多元化

   • 浓香型仍为主流，但酱香、清香等香型发展迅速。
   • 酱香市场由茅台热转向品类热，清香由汾酒引领，浓香则呈现分化趋势。
   • 香型多元化是消费升级的必然趋势，2021年将延续。

4. 全国化加速

   • 全国化成为白酒企业突破发展瓶颈的重要路径。
   • 茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等企业加速全国布局。
   • 渠道策略和品牌势能是推动全国化的关键因素。

5. 整固与革新

   • 2020年白酒企业通过渠道、产品、管理等多方面的改革为未来发展夯实基础。
   • 茅台加大直营渠道建设，五粮液控货挺价，泸州老窖推进特曲产品升级，洋河股份优化产品结构，山西汾酒推出复兴版产品，古井贡酒通过收购优化格局，今世缘推进省外扩张，酒鬼酒双轮驱动。

重点推荐标的

• 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 次高端酒：洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘
• 地产酒：五粮液、洋河股份、古井贡酒、今世缘

风险提示

• 宏观经济波动
• 需求不达预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 积极把握投资机会：优质白酒资产具备穿越周期的能力，建议择机布局。
• 关注渠道优化与产品升级：2021年白酒行业在渠道和产品策略上仍有较大调整空间。
• 把握香型多元化趋势：随着消费品牌化和个性化，不同香型的市场表现将更加分化。

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

分析师信息

• 董思远
  电话：(8621)61118732
  邮箱：dongsy@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490517070016

• 张伟欣
  电话：(8621)61118732
  邮箱：zhangwx2@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490518060003

• 赵海燕
  电话：(8621)61118732
  邮箱：zhaohy4@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490519080001

• 徐爽
  电话：(8621)61118732
  邮箱：xushuang@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490520030001

投资者注意事项

• 本报告仅供长江证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应自行关注报告更新，以获取最新信息。

结语

白酒行业在2021年将继续经历价格红利、渠道优化、香型多元化、全国化加速及整固与革新等多重变化。投资者应关注行业龙头及具备较强全国化和品牌升级能力的企业，把握白酒行业长期发展的主动脉。