20171024-东北证券-_东北晨会_策略哪里还有望建立自贸港调味品行业深度个股跨境通_焦点科技_辉丰股份_盈峰环境调研邀_4页_225kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕宏观策略、行业研究及公司研究三个方面展开，重点分析了当前市场情绪、自贸港建设前景、调味品行业发展趋势以及几只重点个股的业绩表现与投资价值。

宏观策略分析

市场情绪与板块表现

• 市场情绪低迷：当前市场整体情绪不高，中小创上涨难以为继，上证综指微涨0.06%，深证成指和创业板指分别上涨0.6%和0.99%。
• 成交额低位：全市场成交额维持在3800亿元左右，融资买入额与换手率持续下降，反映市场观望情绪浓厚。
• 行业表现分化：医药生物、建筑材料、电子行业领涨，银行、钢铁、有色行业跌幅较大。
• 主题轮动：雄安新区、自贸港、园林环保等主题表现活跃，市场仍处于对政策信息的消化阶段，后续需关注大会闭幕及一中全会带来的增量信息。

自贸港建设展望

• 上海已进入筹划阶段：上海自贸区板块已出现强势表现，但自贸港建设仍需中央批准。
• 首批自贸港或不止上海：除上海外，广东、福建、天津等第二批自贸区试点城市也有望获批，其中厦门、广州、天津港口是重点关注对象。
• 自贸港作为自贸区深化：预计首批自贸港将从现有自贸区中择优选择，优先考虑具备战略地位和资源条件的区域。

行业研究：调味品行业

行业增长动力

• 量增因素：
  • 生抽替代老抽，生抽用量是老抽的3-5倍；
  • 外出餐饮对调味品的用量远高于家庭烹饪，增加约60%；
  • 功能性产品替代其他调味品类，如蒸鱼豉油一次用量可达1/3瓶。
• 量增测算：前两大因素可推动行业量增约5%以上。

价格增长路径

• 产品结构升级：通过产品升级可带来年均3%以上的价格增速；
• 行业整体提价：受上游成本上涨影响，行业提价自2016年H2启动，平均提价幅度7%以上，预计对2017-2018年价格增速贡献3%以上。
• 量价共振：叠加量增与价增，预计2017-2018年行业收入增速可达11%以上，2019-2025年维持8%以上增速。

行业盈利逻辑

• 龙头与品牌企业受益：行业提价对利润有显著提升，叠加成本回落，利润增长或超预期。
• 竞争格局：酱油行业集中度低但格局稳定，食醋行业分散，龙头企业将受益于行业集中度提升。
• 买方市场强化：消费升级推动消费者愿意为高品质产品支付溢价，品牌与品质溢价将进一步释放。

公司研究

跨境通（002640）

• 业绩表现：2017年前三季度营收87.4亿元，同比增长58.2%；归母净利润4.95亿元，同比增长81.5%。
• 经营改善：毛利率、销售费用率持续优化，现金流显著改善。
• 业务发展：跨境业务增长迅猛，精细化运营增强，公司龙头地位稳固。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.54/0.97/1.37元，对应PE分别为42/24/17倍，维持“买入”评级。

焦点科技（002315）

• 业绩增长：2017年前三季度收入9.56亿元，同比增长111.47%；归母净利润0.62亿元，同比增长38.69%。
• 跨境业务发展：中国制造网会员数和预收款项均实现大幅增长，跨境电商B2B平台运营良好。
• 互联网小贷业务：依托跨境电商场景，小贷业务实现爆发式增长，三季度贷款余额达2.67亿元。
• 业务聚焦：剥离互联网教育业务，集中发展跨境电商和互联网保险。
• 投资建议：预计2017-2019年归母净利润分别为4.64/6.33/6.90亿元，对应PE分别为19/14/13倍，维持“买入”评级。

盈峰环境（000967）

• 战略合作：与辽阳市政府签订《环境综合治理战略合作框架协议》，涵盖环境监测、环卫一体化、垃圾焚烧发电、危废处置等领域。
• 业务布局：覆盖前端监测与后端治理，子公司宇星科技、绿色东方在水治理与垃圾处理领域表现突出。
• 大单斩获：2017年已中标阜南县、宁陵县等大型环境综合治理项目，金额达40亿和25亿元。
• 收购中联环境：将增强公司在环卫一体化领域的服务能力，推动“监测+治理+环卫”协同发展。
• 投资建议：公司具备环境综合治理服务能力，综合服务拿单强劲，发展前景广阔。

新股申购信息

• 新股名称：璞泰来
• 申购代码：732659
• 发行价：16.53元
• 发行市盈率：22.99
• 申购上限：18,000股