20220218-招商期货-聚酯周度报告_供需双弱下利润大幅压缩_26页_2mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月12日至2022年2月18日期间PTA与MEG期货的市场走势，并结合上游原料、装置检修、供需变化及终端需求等多维度数据，为投资者提供交易建议。

主要观点

1. PTA基本面分析

• 价格走势：PTA华东现货价格环比下降3.22%，现货基差贴水05期货45元。
• 加工费情况：PTA现货加工费降至历史最低点，为276元/吨，环比下降21.14%。
• 供需情况：PTA开工负荷下降至76.64%，处于历史同期中等位置；2月预计累库，但累库幅度较1月有所减小。
• 装置检修：逸盛新材料、逸盛(宁波)、仪征化纤等装置在2月有检修计划，但检修量整体较少。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨装置已投产，对2月供应贡献较大。

2. MEG基本面分析

• 价格走势：MEG现货价格环比下降1.80%，现货基差贴水05期货90-105元/吨。
• 利润情况：MEG各工艺利润均处于亏损状态，其中石脑油制利润亏损扩大至172.15美元。
• 供需情况：MEG开工负荷下降至70.88%，处于历史同期低位；2月预计大幅累库，主要因新增产能投放。
• 装置检修：部分装置如新疆天业、山西沃能等在2月有检修计划，但整体恢复较快。
• 新增产能：镇海炼化、华谊能源等新增产能在2月贡献明显，提升供应量。

3. 聚酯基本面情况

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格均环比下降，短纤价格下降幅度较大。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷回升至88.32%，处于历史同期高位；短纤开工负荷回升至83.7%。
• 库存情况：长丝和短纤库存均有所累库，处于历史高位。
• 终端需求：纯涤纱、纱线、坯布等终端产品开工负荷有所回升，但整体恢复速度不及预期，主要受疫情影响。

4. 上游价差走势

• 原油价格：本周原油价格小幅下跌1.56%，但受地缘政治影响，价格高位波动。
• 石脑油价差：日本石脑油价差为164美元，环比上涨14.55%；新加坡汽油裂解价差为17.45美元，环比上涨20.76%。
• PX基本面：PX-石脑油价差缩小至213美元，处于历史低位；PX-MX价差下降至121美元/吨。
• PX开工率：国内PX开工率为74.26%，处于五年同期中性位置。

5. 交易建议

• PTA：在供需双弱情况下，PTA加工费大幅压缩，预计3、4月供需偏紧，可考虑做多PTA加工费。
• MEG：当前MEG利润处于低位，但因新增产能投放，预计2月供需宽松，建议关注其估值情况，警惕装置停车检修及终端需求恢复。
• 综合策略：在原油高位震荡情况下，前期建议多PTA空EG可继续持有，单边不建议参与。

关键信息

PTA

• 现货价格：5343元/吨，环比下降3.22%。
• 加工费：276元/吨，环比下降21.14%，为历史最低。
• 开工负荷：76.64%，环比下降0.88%。
• 库存：预计2月累库幅度减小。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨装置已投产，对供应贡献明显。
• 装置检修：部分装置如逸盛(宁波)、仪征化纤等在2月有检修计划。

MEG

• 现货价格：4951元/吨，环比下降1.80%。
• 加工费：亏损扩大，石脑油制亏损172.15美元，乙烯制亏损1320元。
• 开工负荷：70.88%，处于历史同期低位。
• 库存：2月预计大幅累库，港口库存增加3.6万吨至82.3万吨。
• 新增产能：镇海炼化、华谊能源等新增产能在2月贡献明显。
• 装置检修：部分装置如新疆天业、山西沃能等在2月有检修计划。

聚酯

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格均环比下降，短纤价格下降幅度较大。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷回升至88.32%，涤纶短纤开工负荷回升至83.7%。
• 库存：长丝和短纤库存均有所累库，处于历史高位。
• 终端需求：纯涤纱、纱线、坯布等终端产品开工负荷有所回升，但恢复速度不及预期。

终端需求

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷回升至54.2%，纱线负荷指数回升至56.34%，坯布负荷指数回升至51.08%。
• 库存情况：涤纱厂原料库存累库0.7天至15.2天，纯涤纱成品库存累库0.3天至6.8天，涤棉纱工厂库存去库0.7天至20.1天。
• 零售数据：2021年12月全国社消零售总额同比上涨1.7%，服装鞋帽纺织品类零售额同比下降2.3%，纺织服装出口累计同比增速提高，12月同比上涨15.30%。

短期关注点

PTA

• 原油供应端扰动
• 装置检修情况
• 下游需求回归

MEG

• 成本端扰动
• 装置检修情况
• 新增产能投放

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623
• 简介：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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