20230827-华鑫证券-康泰生物-300601.SZ-公司事件点评报告_常规疫苗持续发力_肺炎球菌类疫苗增长明显_人二倍体狂犬疫苗获批在即_5页_249kb

核心亮点:

• 常规疫苗发力，肺炎球菌类疫苗增长显著，13价疫苗渗透率快速提升。
• 首次买入评级，基于疫苗产品线扩展和国际化布局。

疫苗业务表现:

• 2023年上半年常规疫苗销售收入增长703%，13价肺炎疫苗增长6130%，23价增长6419%。
• 肺炎球菌疫苗放量可期，支撑公司业绩增长。
• 新冠疫苗减值影响净利润较低基数。

国际化进展:

• 与菲律宾、印尼、巴基斯坦等国签署合作协议，推动疫苗国际商业化。
• 四联苗、23价肺炎疫苗等产品出口获批。

研发管线:

• 在研项目30余项，人二倍体狂犬疫苗、五联苗等进度领先。
• 技术优势显著，多联多价疫苗布局市场前景好。

盈利预测:

• 2023-2025年预计营收3960亿、4866亿、5814亿，归母净利润1004亿、1486亿、1785亿。
• 当前PE 296倍，目标PE持续下降，呈现增长空间。

风险提示:

• 销售不及预期、市场竞争、政策变动、项目进度滞后、海外拓展风险。

投资建议:

• 首次“买入”评级，看好常规疫苗持续发力与国际化发展。