策略周论：大势战略反弹和风格切换“双拐点”临近-240826-西部证券-21页_3mb

9月非高股息风格迎来机会：自2024年5·20见顶后，市场呈现月度轮动特征，非高股息收益将在9月占优，需关注成长与顺周期超跌反弹。8月份高股息占优源于配置资金低吸、避险需求叠加，但美联储降息预期波动、国内信心不足导致市场寻底。非高股息风格占优需把握“成长+顺周期”双主线机会。

根据回溯，西部策略四象限体系判断当前前五行业为家电、通信、计算机、机械设备、电子、社服、传媒、轻工、建材、电力设备。行业配置优先三项原则：1）布局“改特估”，聚焦国改、科改等多维度政策叠加；2）把握“三大红利”，选新红利新质生产力、旧红利顺周期、绝对红利与相对红利双轮驱动；3）挖掘“两个赛道”，沿着自主可控实现科技突围，围绕盈利能力穿越周期布局。中短期内值得关注的行业配置建议包括：科技端口如半导体、军工、国产软硬件替代；治理端口如电力、港口、公路、家具、消费品；红利端口如钢铁、物流、农业、建材、公共事业等。

9月非高股息短期交易，必须联动中长期“改特估”主框架。8月初的陆股通及融资余额显著回落，显著弱于其余宽基指数，但9月17美联储议息会议、9月19华为全联接大会等事件陆续催化下，成长与顺周期可能迎来阶段性表现机会。

四象限应对四大策略：①短期看多中期看多：可轻仓位参与；②短期看空中期看多：谨慎高抛耐心等待；③短期看多中期看空：择机减仓；④短期看空中期看空：减持防御。受政策持续催化且估值提升空间大的电子、基础化工、医药、机械、农林牧渔、商贸零售等行业短期建议重点关注，反之医药、公用事业、美容护理等长期稳健绩优但短期滞涨的行业可持有等待。

不同前端API触发时可采取差异化交易策略：军工端受益于“中特估”深化及自主可控；消费端优选高端白酒、免税、餐饮休闲等红利资产；科技端关注高ROE成长股、营运能力改善企业、新能源链条中的逆向配置机会。

战略性角度上看，美联储降息催化成长风格更势，高股息波动增强，需着眼中期动态调整格局。西部建议从交叉验证中把握核心资产与新质生产力双轨并行：择优配置电力、电信等硬性垄断央企股息组合，布局半导体、新能源车、数字经济等“科特估”成长稀缺品种，打造分散化配置组合以对冲潜在市场波动风险。

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