20240714-东吴证券-策略周评_波动率和风格切换_9页_782kb

报告总结

当前市场情况

当前股市呈现低波动状态，A股市场红利风格走强，波动率维持低位，源于市场对宏微观基本面一致预期的形成。红利资产受益于十年期国债收益率的下行和波动率降低，而成长风格虽企稳但波动性较低。

原因分析

低波动状态是市场共识的交易结果。随着基本面因素趋势性走向明确，投资者交易行为趋于一致，导致市场波动收敛。2024年上半年，宏观因素如美国经济韧性与中国经济弱复苏稳定，微观因素如政策支持下险资流入，强化了防御性风格。

预期变化

外部因素正推动格局变化，可能导致波动率回升和风格切换。海外流动性宽松信号、美国通胀回落和服务业衰退，以及降息预期上升，将引发市场分歧和波动回归均值。预期A股风格从红利主导转向成长，新一轮行情或在外部因素变化中展开。

风险提示

国内经济复苏不及预期、海外通胀及地缘政治风险可能导致波动率上升和风格逆转。