20230924-国金证券-A股流动性策略周报_流动性回暖之时_便是风格切换之际_23页_3mb

市场近期表现为情绪冰点区域后反弹，主要推动力包括央行降准、MLF加量和经济数据好转（如8月工业增加值、社会消费品零售总额超过预期），但外资持续流出和对楼市债务问题的担忧限制了市场回暖。反弹持续性取决于房地产政策回暖（如“认房不认贷”）和M1资金回升，M1仍处低位，若居民和企业消费意愿上升，将促进市场流动性改善。

资金配置方面，建议关注高股息板块（如煤炭、石油石化）的回调风险，但可布局成长板块（如TMT，包括算力和液冷趋势）和平稳消费品（如白酒），外资流入可能支持食饮行业修复。北向资金减持金融和消费板块，增持TMT和汽车；融资资金加仓成长行业。

高股息策略在有效流动性紧缩时占优，与成长风格形成跷跷板效应。历史数据显示，在流动性紧缩周期，高股息指数跑赢市场，但需警惕流动性回暖导致的风格切换。

情绪面和资金流向显示，市场成交额和换手率创近年新低，价值风格主导，煤炭等周期板块热度过高，需防范回调；成长板块多头排列占比极低。

主要风险包括经济下行超预期、宏观流动性收缩、美国政策鹰派和海外黑天鹅事件。总体上，市场需平衡资金配置，关注政策变化和流动性动态。