20130811-招商证券-宏观环境适合小反弹和风格暂时性切换_19页_1mb_1mb

深度报告总结

核心内容

本报告发布于2013年8月11日，主要分析了A股市场在8月份的宏观环境、行业表现及投资策略。报告指出，8月份市场适合小反弹和风格暂时性切换，但经济和股市的长期底部尚未出现。

主要观点

1. 宏观环境分析：

   • 8月份的宏观环境显示经济短期企稳迹象，工业增加值、进出口增速等数据超预期，流动性有所改善。
   • 通胀（CPI）温和，央行逆回购操作引导市场利率回归常态。
   • 但经济和市场长期底部尚未出现，短期稳增长措施可能增加中期内的通胀压力，届时政策将可能重新收紧，经济也将进入下行周期。

2. 行业配置建议：

   • 建议在坚持医药、大众消费、有业绩支撑的成长股配置的同时，增配汽车、家电、政策相关的电力设备、铁路设备等。
   • 纯粹强周期股如原材料和投资品不可贪恋，因其面临较大的风险。

3. 市场表现与估值：

   • 沪深300的PE为8.12，14PE为7.13，市净率为1.33。
   • AH股溢价为105.49，显示港股相对A股的估值优势。
   • A股整体估值震荡回升，但创业板指盈利预测面临下调风险。

关键信息

2.1 海外经济动态

• 美国：6月出口创历史新高，进口下降，显示能源独立趋势。
• 欧元区：7月制造业和服务业PMI回升，显示经济复苏信号。
• 日本：维持利率政策不变，经济温和复苏，通胀预期上升。

2.2 国内经济与政策

• 工业增加值：7月同比增长9.7%，较6月提升0.8个百分点。
• 进出口：7月进出口增速双双由负转正，出口增长5.1%，进口增长10.9%。
• M2增速：7月M2同比增长14.5%，比6月上升0.5个百分点。
• CPI与PPI：7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比下降2.3%。
• 财政政策：2014年中央部门预算编制要求厉行节约，继续控制支出。

2.3 行业分析

• 可选消费：房企再融资有望放开，汽车销量淡季不淡，空调终端销售好转。
• 必需消费：大众食品维持高增长，医药板块景气持续。
• 中游制造业：建筑装饰行业景气回升，钢铁、水泥价格上涨。
• 上游行业：大宗商品价格反弹，但动力煤价格仍下跌。
• 通信电子：TMT板块分化，消费电子景气略有回升，LED板块持续景气，安防行业面临价格战。

2.4 资金与估值

• 央行逆回购操作显示短期流动性改善。
• 沪深300估值震荡回升，但创业板盈利预测面临下调。
• A股整体市盈率12.79，较14PE有所回升。

3. 投资策略

• 小反弹延续：8月市场有望出现小反弹，但需注意中期风险。
• 风格转变：建议关注非周期类行业，如医药、消费，同时增配政策受益行业。
• 关注重点股票：包括银行、保险、证券信托、钢铁、电力、煤炭、化工、公用事业、建材、建筑工程、食品饮料、农林牧渔、纺织服装、家电、汽车、医药、批发零售、社会服务业、电子、传媒、通信服务与设备等。

重点股票推荐

附图与数据

• 市场数据：包括A股主要股指上周表现、招商行业分类涨跌幅、估值水平等。
• 宏观经济数据：涵盖CPI、PPI、房地产成交面积、汽车销量、水泥价格等。
• 国际金融市场：包括美元指数、欧元、日元、人民币汇率、商品价格、美国利率、通胀预期等。
• 投资评级定义：明确短期和长期投资评级标准，帮助投资者理解报告推荐的含义。

重要声明

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