20211012-华宝证券-金融工程_数量化策略跟踪评价月报_为什么今年CTA策略表现一般_11页_1mb

报告摘要

2021年CTA策略及公募基金表现分析总结

核心内容概述

2021年，CTA策略整体表现一般，主要归因于市场环境的变化。CTA策略以趋势跟踪为主，套利类为辅，其表现高度依赖市场动量。然而，今年市场呈现高位震荡格局，波动率较高但缺乏单边趋势，导致趋势类策略收益不佳。同时，套利类策略在波动市场中表现优于趋势类策略，但由于套利类在CTA策略中的占比不高，整体CTA表现仍不理想。展望未来，商品市场可能继续震荡，CTA趋势类策略仍面临挑战，组合中配置权重不宜过高，应关注套利类策略产品。

主要观点

CTA策略表现不佳：CTA策略主要依赖市场动量，而今年市场波动大、趋势不明显，导致趋势跟踪策略表现疲软。
套利策略表现优于趋势策略：在高波动市场中，套利策略表现更佳，但其在CTA策略中的占比有限，未能带动整体收益提升。
市场风格因子分化：过去一个月，反转和低波因子表现突出，而估值和小盘因子表现不佳。过去一年，贝塔因子收益风险比最高，反转、估值和低流动性因子表现较差。
行业配置因子表现：过去一个月，估值因子和动量因子表现较好，而行业景气度和波动率因子表现不佳。长期来看，行业景气度和动量因子为正向因子，估值和波动率因子为反向因子。

关键信息

CTA策略表现分析

策略构成：CTA策略主要包括趋势类和套利类，其中趋势类占主导地位。
市场环境影响：
- 上半年南华商品指数收益较高，但波动剧烈，趋势类策略受“来回鞭笞”影响较大。
- 下半年市场进入低波环境，趋势类策略表现更加平淡。
收益对比：截至9月底，套利类策略收益比整体CTA策略高出2个百分点。
未来展望：预计商品市场将维持高位震荡，CTA趋势类策略条件不佳，建议降低配置权重，关注套利类策略。

公募基金主流投资策略绩效跟踪

类固定收益类策略

短期纯债：过去一个月收益率为0.13%，收益中位数为0.11%，区间范围为-0.11%至1.94%。
中长期纯债：过去一个月收益率为0.08%，收益中位数为0.05%，区间范围为-2.98%至9.41%。
固定收益增强策略：
- 可转债：过去一个月收益率为-4.30%，收益中位数为-3.80%，区间范围为-16.12%至0.85%。
- 二级债基：过去一个月收益率为-1.15%，收益中位数为-0.61%，区间范围为-16.12%至7.04%。
- 偏债混合：过去一个月收益率为-0.40%，收益中位数为-0.15%，区间范围为-13.76%至3.53%。
- 股票多空：过去一个月收益率为-1.63%，收益中位数为-1.56%，区间范围为-3.29%至0.18%。

权益类策略

主动管理策略：
- 稳定大盘风格：过去一个月收益率为-2.68%，收益中位数为-2.38%，区间范围为-19.40%至16.18%。
- 稳定小盘风格：过去一个月收益率为-6.75%，收益中位数为-6.49%，区间范围为-19.03%至7.64%。
- 灵活风格：过去一个月收益率为-4.25%，收益中位数为-4.54%，区间范围为-12.72%至4.14%。
被动指数策略：
- 沪深300被动指数：过去一个月收益率为0.70%，收益中位数为0.67%，区间范围为-0.14%至1.55%。
- 中证500被动指数：过去一个月收益率为-3.15%，收益中位数为-3.19%，区间范围为-3.43%至-2.73%。
- 沪深300指数增强：过去一个月收益率为-0.30%，收益中位数为-0.18%，区间范围为-4.23%至2.08%。
- 中证500指数增强：过去一个月收益率为-3.98%，收益中位数为-3.87%，区间范围为-6.36%至-0.44%。

市场风格因子表现

风格因子方向：贝塔、盈利、成长、高杠杆因子越大越好；流动性、动量、规模、估值、波动率因子越小越好。
过去一个月表现：
- 反转：收益率为3.49%，表现突出。
- 低波：收益率为1.71%，表现较好。
- 估值：收益率为-0.47%，表现不佳。
- 小盘：收益率为-0.33%，表现较差。
过去一年表现：
- 贝塔：收益率为8.13%，收益风险比最佳。
- 反转：收益率为-4.63%，收益风险比较差。
- 估值：收益率为-3.95%，收益风险比较差。

行业配置策略表现

行业表现：
- 公用事业涨幅最高，食品饮料与农林牧渔次之，有色金属跌幅最大。
- 多数行业估值处于过去5年60%分位数以下，食品饮料、电气设备估值处于高点。
行业配置因子表现：
- 行业景气度：过去一个月收益率为-0.7%，过去3个月为24.1%，过去6个月为31.6%。
- 估值：过去一个月收益率为10.2%，过去3个月为23.2%，过去6个月为18.2%。
- 动量：过去一个月收益率为-14.3%，过去3个月为-10.3%，过去6个月为-2.3%。
- 波动率：过去一个月收益率为7.6%，过去3个月为-2.6%，过去6个月为-10.5%。