HJT深度1-降银推动量产箭在弦上-铜电镀接力增效蓄势待发-国海证券_35页_1mb

HJT电池量产分析报告总结

核心提要

封面报告指出，HJT电池具备高转换效率与发电增益优势，但因其高昂的浆料成本在过去不具备性价比。随着0BB技术和银包铜技术的成熟，HJT浆料成本过高痛点将逐步解决，预计2023年下半年满足量产启动条件。

降银路线（0BB+银包铜） 是2023年HJT降本核心，可使非硅成本降至2.3元/W，使HJT组件成本与TOPCon基本持平。HJT组件较同尺寸TOPCon高出20W功率，具备更高溢价，盈利能力有望超越竞品。

电镀铜技术作为未来发展路线，可使电池效率提升0.5%，但当前成本仍高于银包铜方案，设备及辅材环节仍有优化空间。

投资建议

推荐关注：

1. 降银路线：东方日升（0BB+银包铜量产导入最快）、通威股份、隆基绿能
2. 设备端：迈为股份（整线设备龙头）、捷佳伟创（整线下游中试）
3. 辅材端：博迁新材（银包铜粉龙头）、聚和材料、宇邦新材

后续关注无银路线进展：

1. 图形化设备：芯碁微装、苏大维格
2. 电镀设备：罗博特科、东威科技
3. 辅材：广信材料

核心结论

通过降银技术，HJT电池将在2023年下半年满足量产条件，开启从"1到10"的投资机会。我们维持行业"推荐"评级，重点关注降银路线及未来电镀铜技术进展。