20210714-国信证券-特步国际-01368.HK-重大事件快评_Q2增长出色_上半年主品牌业绩好于19年水平_5页_769kb

特步国际（01368.HK）Q2业绩快评总结

核心内容

特步国际（01368.HK）在2021年7月13日发布了其截至2021年6月30日止3个月和6个月的业绩公告，显示公司零售销售增长显著，上半年主品牌净利润率恢复至2019年水平。公司对未来的增长充满信心，并上调了盈利预测，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• Q2零售销售增长：同比增长约30%-35%，高于市场预期。
• 上半年零售销售增长：同比增长40%-45%，高于2019年同期水平。
• 净利润增长：预计上半年净利润同比增长超过65%，主品牌净利润增长约50%。
• 净利率改善：上半年净利率预计在10%以上，同比提升约3.7个百分点，恢复至2019年水平。

2. 增长驱动因素

• 主品牌表现强劲：因终端流水增长快速、动销良好，经销商库存健康，补库积极，带动收入增长。
• 电商销售增长：公司在多个线上平台、社交媒体及直播渠道加大推广力度，推动主品牌电商业务加速增长。
• 儿童业务发展：产品设计及质量、品牌定位和零售网络管理重组成功，销售势头强劲。
• 毛利率提升：得益于产品创新及多元化，主品牌毛利率有所改善。

3. 未来展望

• 收入增长预期：公司预计2021年全年收入增长将超过15%。
• 利润增长潜力：下半年收入增长有望加速，带动净利润进一步增长。
• 长期增长计划：未来5年公司有信心保持主品牌20%的收入增长，主要来自品牌价格提升、电商增长和儿童业务发展。

关键信息

盈利预测

合理估值

• 上调合理估值：17.2-17.7港元（对应2022年35x-36x PE）。
• 维持“买入”评级：预计公司股价表现将优于市场指数20%以上。

风险提示

• 宏观经济与消费需求疲弱：可能影响整体销售表现。
• 疫情反复或持续时间长于预期：可能对零售和供应链造成压力。
• 新品牌发展进度不及预期：可能影响整体增长。
• 市场波动风险：股价可能受市场环境变化影响。

投资建议

• 看好未来增长：经销商库存去化将带动批发收入增长加速。
• 盈利预测上调：基于公司上半年业绩超预期，上调2021-2023年净利润预测，分别同比增长67.5%、26.3%和18.3%。
• 估值调整：上调合理估值，认为当前PE水平具备投资价值。

相关研究报告

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投资评级说明

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