20230210-华创证券-电投能源-002128.SZ-重大事件点评_风电项目定增获准_绿电转型步履加速_5页_769kb

电投能源（002128）重大事件点评总结

核心内容

电投能源（002128）于2023年2月1日发布公告，其2022年非公开发行股票申请已获中国证监会批准。此次定增计划募资不超过40亿元，主要用于通辽市100万千瓦外送风电基地项目建设（拟投入28亿元）以及补充流动资金（拟投入12亿元）。控股股东蒙东能源拟认购金额不低于16亿元，并与其他特定投资者以相同价格参与认购，显示出对公司新能源业务发展的信心。

主要观点

• 新能源业务加速发展：公司作为传统能源企业，依托国电投集团资源，在风电、光伏等“绿电”领域持续加码，推动其向新能源转型。
• 煤电铝业务协同：公司传统业务涵盖煤炭、电力、电解铝三大板块，其中煤炭和电解铝为主要利润来源。煤炭销售以长协为主，受益于全球能源价值重估，价格保持高位。电解铝业务具有显著成本优势，有望在限电政策下享受能源套利。
• 财务预测稳健：公司预计2022-2024年归母净利润分别为45.56亿元、49.32亿元和52.01亿元，对应PE分别为6x、5x、5x。2023年目标PE为6倍，对应目标价15.42元，当前股价为13.25元，调整为“推荐”评级。
• 经营表现良好：公司2022年前三季度实现归母净利润32.6亿元，同比+12.7%；扣非归母净利润31.9亿元，同比+9.2%。单季度Q3归母净利润9.3亿元，同比-10.7%，环比+13.3%。
• 资产与负债结构优化：公司资产负债率持续下降，从2021年的37.6%降至2024年的26.5%。流动比率和速动比率显著提升，显示公司偿债能力增强。

关键信息

新能源项目进展

• 定增获准：2023年2月1日，公司非公开发行股票申请通过，募资不超过40亿元。
• 项目用途：主要用于通辽市100万千瓦外送风电基地建设（28亿元）和补充流动资金（12亿元）。
• 项目优势：通辽市风能资源丰富，90m高度风速超过7.0m/s，具备良好的发电条件。
• 新能源装机规模：2022年已投产运行新能源发电装机规模161.7万千瓦，具备丰富的在建产能储备。
• 未来规划：到“十四五”末，公司新能源装机规模将达700万千瓦以上。

财务表现

• 2022年前三季度：归母净利润32.6亿元，同比+12.7%；扣非归母净利润31.9亿元，同比+9.2%。
• 2022年全年预测：归母净利润45.56亿元，同比+28.0%；扣非归母净利润49.32亿元，同比+8.2%。
• 2023年预测：归母净利润4,932百万，同比+5.5%；扣非归母净利润5,201百万，同比+5.5%。
• 每股盈利：2022年预测为2.37元，2023年为2.57元，2024年为2.71元。
• 估值指标：2023年目标PE为6倍，对应目标价15.42元。市净率（P/B）维持在1倍左右。

风险提示

• 新能源项目进展不及预期；
• 国际能源局势变化；
• 政策波动。

财务预测（2022-2024年）

投资建议

• 评级：推荐（下调）
• 目标价：15.42元
• 当前价：13.25元
• 预期表现：未来6个月内预期超越沪深300基准指数10%-20%。

附录：公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师团队

• 组长、首席分析师：杨晖（清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士）
• 分析师：郑轶、王鲜俐、侯星宇、王家怡、吴宇、陈俊新
• 助理研究员：侯星宇、王家怡、吴宇、陈俊新

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