20170717-华创证券-国防军工行业周报_中印局势不断升温_关注军工板块后续催化剂_17页_1mb

行业周报总结：国防军工

核心内容概述

2017年第27周，上证综指上涨0.14%，而中证军工指数下跌1.64%，跑输大盘，相对收益率为-1.78%。年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业，跌幅达10.43%，显示出板块的持续调整。军工板块的融资余额为228.43亿元，仍处于相对高位，表明市场对该板块的关注度较高。

主要观点

• 地缘政治紧张：2017年地缘政治局势紧张，对军工板块形成刺激，事件数量将大幅增加。中印边境对峙持续，并在6月16日开始，印度边防人员非法越界，阻挠中方道路施工，引发双方紧张局势。
• 外部不确定性增强：朝鲜试射洲际弹道导弹，半岛局势再次升温，同时美国在亚太地区的军事活动增加，如“准航母”开赴西太，以及“爱国者3”导弹联合训练，增强了外部不确定性。
• 内部改革推进：2017年是国防科技工业改革的关键年，军工科研院所改制启动，首批41家科研院所开始转制，为板块带来实质性催化。
• 投资建议：建议全年关注军工板块的投资机会，尤其是整体性机会。推荐金股中航光电、国睿科技、四创电子，持续推荐中直股份、中航黑豹、耐威科技等标的。

关键信息

• 中印局势：洞朗地区是中印边境的重要战略位置，印度担心中方修建道路会威胁其西里古里走廊，进而影响其战略安全。中印双方在短时间内仍将持续对峙。
• 国际动态：俄罗斯拦截外国侦察机，美军与日本进行导弹联合训练，美国“准航母”部署，以及F35战机项目涨价等事件，进一步增加了外部不确定性。
• 国内动态：中国空军多次进行远洋训练，检验海上实战能力；国产ARJ21客机获准批量生产；中航工业出台中长期激励方案，提升核心人才激励。
• 行业表现：军工板块整体表现弱于大盘，但部分公司如耐威科技、中航光电等表现出较好的增长潜力。

行业重大事件点评

• 中印边境对峙：中印边境对峙持续一个月，尚未平息，是近年来最严重的公开冲突之一。印度方面因洞朗地区的战略意义而采取激烈反应，中国则坚定维护领土主权。
• 外部局势：外部局势的不确定性进一步提升，未来可能对军工板块形成更多刺激因素。中美全球争霸背景下，中印边境问题成为离间两国关系的重要抓手。

行业动态跟踪

• 国内动态：
  • 中国空军多次远洋训练，检验海上实战能力。
  • 彩虹-5无人机试飞成功，进入批量生产阶段。
  • 中国海警船和海洋调查船赴钓鱼岛巡航，遭日方阻挠。
  • 解放军驻吉布提部队出征，增强地区军事存在。
  • ARJ21客机获准批量生产，标志着国产客机发展的重要进展。
• 国际动态：
  • 俄罗斯拦截20架外国侦察机，显示其对边境安全的重视。
  • 美日将在美军基地开展“爱国者3”导弹联合训练，增强地区防御能力。
  • 美国“准航母”部署西太，可搭载9架F35战机，显示其在亚太的战略布局。
  • 美军“萨德”系统成功拦截中程导弹，增强反导能力。
  • F35战机项目涨价，影响其采购计划和时间表。

投资建议

• 推荐标的：中航光电（低估值军用连接器龙头）、国睿科技、四创电子（科研院所龙头）。
• 持续推荐：中直股份（直升机板块上市平台）、中航黑豹（军工新龙头，年报扭亏并摘帽）、耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电整体布局）。
• 关注点：军工科研院所改制、建军节庆典活动等事件可能成为板块催化剂。

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）；推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）；中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间）；回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间）。

分析师信息

• 组长、高级分析师：姚婕，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司。
• 助理分析师：周佳莹（西南财经大学经济学硕士）、龚星宇（上海交通大学工学硕士）。
• 联系方式：提供北京、广深、上海机构销售部的联系方式。

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总结

2017年军工板块面临内外多重驱动因素，包括地缘政治紧张、内部改革推进和军事活动增加。中印边境对峙、朝鲜试射导弹、美军部署等事件可能成为板块催化剂。同时，军工科研院所改制进入关键阶段，为板块带来长期投资机会。建议关注军工板块，尤其是整体性机会和相关标的。