20161017-华融证券-国防军工行业周报_12页_718kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

2016年10月10日至10月16日期间，国防军工行业表现活跃，板块整体上涨3.83%，跑赢沪深300指数。其中，船舶重工板块因南北船合并消息刺激，涨幅达7.40%。当前国防军工板块市净率估值为4.38倍，相较于节前有所提升，但仍低于历史高点，表明军工股估值相对便宜。军工板块的估值波动主要源于资产注入预期，但事件性因素对行情的推动作用较为短暂。

主要观点与关键信息

市场表现

• 军工板块整体上涨：节后第一周军工板块上涨3.83%，跑赢沪深300指数。
• 子板块全面跑赢：所有子板块均跑赢大盘，船舶重工板块涨幅最大。
• 估值情况：当前市净率估值为4.38倍，较沪深300指数估值溢价2.96倍，但整体仍处于较低水平。

行业动态

• 神舟十一号成功发射：中国成功发射神舟十一号载人飞船，开启33天太空驻留任务，是向建设永久空间站的重要一步。
• 北斗系统全球应用：中国推动北斗系统为全球民航提供导航服务，计划2020年完成系统建设并正式提供全球服务。
• 中国研制最大太空飞机：中国设计出可垂直起降、载客20人的太空飞机，预计两年内试飞，2020年将具备载人飞行能力。
• 朝鲜导弹试射失败：朝鲜10月15日试射“舞水端”中程弹道导弹失败，可能为后续试射做准备，引发美韩联合军演及军事反应。
• 美军遭胡塞武装袭击：美军称第三次遭遇胡塞武装反舰导弹袭击，未造成人员伤亡，事件或引发美军进一步军事行动。
• 美韩军演进入黄海：美韩“不屈意志”军演中，“里根”号航母首次进入黄海海域，展示对朝军事威慑。

投资策略

• 外部环境利好军工：东北亚和南海局势紧张，推动军工板块活跃。
• 政策利好持续释放：军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出，为军工板块带来长期投资逻辑。
• 航空发动机专项启动：工信部确认启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团已组建完毕，板块有望迎来实质性利好。
• 资产证券化逻辑不变：军工改革和资产注入仍是投资主线，板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 行业业绩提升：2016年上半年军工板块息税前利润同比增长56%，表现强劲。
• 投资评级维持“看好”：预计未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上，维持行业“看好”评级。

风险提示

1. 资产证券化受政策限制：若政策因素导致资产注入停滞，可能影响军工板块发展。
2. 新型号研制进展缓慢：军品装备新型号开发可能滞后，影响行业增长预期。
3. 国防投入增长放缓：若国家在国防领域的投入增速下降，可能对军工行业形成压力。

图表目录（摘要）

• 图表1：国防军工板块上周市场表现
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况
• 图表3：航天科技集团个股表现
• 图表4：航天科工集团个股表现
• 图表5：中航工业集团个股表现（涨跌幅前五）
• 图表6：兵器集团个股表现
• 图表7：兵装集团个股表现
• 图表8：船舶工业&重工集团个股表现
• 图表9：电科集团个股表现
• 图表10：地方军工&民参军个股表现（涨跌幅前五）
• 图表11：航天航空及国防板块新三板交易情况

投资建议

• 继续关注军工板块的改革进展及资产注入预期。
• 航空发动机板块因政策支持，具备较大增长潜力。
• 外部地缘政治紧张局势为军工行业提供持续利好。
• 重点关注具备技术优势和政策支持的军工企业。

分析师信息

• 分析师：张迪
• 执业证书号：S1490515100001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556171
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