20230719-财信证券-桐昆股份-601233.SH-二季度业绩回升显著_布局炼化打开空间_3页_918kb

桐昆股份（601233）研究报告摘要分析

评级
维持“买入”，评级展望积极。

公司基本情况
桐昆股份主营涤纶长丝生产与销售，业绩受周期性影响显著，但长期成长潜力大于短期波动。

业绩预期

• 2023年上半年净利润预期区间：9-13亿元，降幅94.35%-96.09%，环比显著改善；二季度净利润预期区间：58-62亿元，环比回升。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润将从23.25亿元增至63.40亿元，EPS从0.96元增至2.63元，营收与盈利同比增速较快。

行业环境与需求展望

• 涤纶行业一季度价格下行，二季度需求端逐步复苏，旅游回暖带动家纺、酒店用品需求，终端需求支撑产业链回暖。
• 原油价格回落缓解成本压力，利润空间提升，未来盈利或持续改善。

关键举措与竞争优势

• 公司启动投资近900亿元的炼化一体化项目（泰昆石化），建成后有望增强原材料价格波动抗性，进一步稳定盈利能力。

估值与投资建议

• 2023年目标PE区间15-18倍，维持“买入”评级，当前股价对应估值大幅折让（实际动态PE8-10倍），具备配置价值。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧。

结论
公司在需求复苏与炼化项目布局的双重推动下，短期弹性较强，估值吸引力突出，推荐增持。