20250902-华龙证券-桐昆股份-601233.SH-2025年半年报点评报告_盈利水平保持稳健_长丝景气有望上行_4页_391kb

桐昆股份（601233.SH）2025年上半年财务表现：营收441.58亿元，同比下滑8.41%，但归母净利润10.97亿元实现了2.93%的增长，毛利率提升0.57个百分点。Q2单季度营收同比下滑8.73%，环比增长27.38%，净利润同比略有增长，但环比下降20.54%，毛利率小幅提升，但环比下降明显。分析师观点：公司盈利水平保持稳定，主要产品价格虽随成本下滑，但产业链布局全面，包括炼化、聚酯、纺丝及煤头煤矿资源（新疆吐鲁番5亿吨级煤矿），未来可通过产业协同促进增长。公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，首次覆盖给予增持评级。盈利预测：2025-2027年归母净利润预计分别为22.77亿、27.50亿、29.65亿元，当前PE为15.1-11.6倍，对比可比公司（新凤鸣、恒力石化、荣盛石化）估值均值，桐昆具备竞争优势。风险提示：原材料波动、产能建设不及预期、汇率风险、经济下行等。分析师维持增持评级，看好“金九银十”需求回升及“统一大市场”政策影响下的长期增长潜力。