20230306-中原证券-总量周观点_工业复苏强度放缓_两会目标略低于预期_9页_884kb

文档总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师钮若洋与周建华撰写，主要围绕2023年3月6日的宏观经济、股市、债市以及大类资产配置情况进行分析与展望，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

宏观经济分析

• 美国制造业PMI：3月1日公布的美国制造业PMI为47.7，较前值47.4小幅回升，显示美国经济仍具韧性，但通胀粘性较强，劳动力需求收敛较慢，市场加息预期增强。
• 国内工业复苏：我国2月末至3月初工业制造业复苏强度略有放缓，但地产需求回暖较好，消费温和复苏。上游生产端高炉开工维持高位，但焦化与煤炭产量有所回落；中游制造方面，汽车半钢胎开工率维持高位，涤纶长丝开工率上扬斜率不低。
• 两会经济目标：2023年经济增长目标设定为5%，略低于市场预期；赤字率为3%，专项债规模为3.8万亿，新增就业目标为1200万。整体来看，出口与全球循环处于修复初期，地产投资修复滞后于需求，消费以结构性释放为主，制造业与基建为复苏主线。

股市分析

• 全球市场表现：上周全球主要指数多数上涨，欧洲市场表现突出，法、德市场涨幅超2%；纳指与道指小幅上涨。
• 国内市场表现：A股主要指数多数上涨，上证180涨幅最大，创业板50表现最差。沪深两市日均成交额维持稳定，行业与概念板块分化明显，通信、建筑、传媒、计算机等板块表现较好，新能源、汽车、有色、轻工制造等表现较差。
• 市场展望：上证综指在3200至3300点区间震荡，随着经济预期改善与政策利多，市场或向上突破。建议短期将仓位提升至80%以上，关注半导体、军工、证券、建筑等板块。

债市分析

• 债市回顾：上周债市延续僵局，长端现券窄幅震荡，品种间分化明显。国债期货多数上涨，但受两会消息影响周四有所回落；短端资金宽松，但存单供需两旺导致短端现券偏弱。
• 债市展望：两会目标对债市影响中性，GDP目标未达5.5%对多头情绪有一定推动，但整体复苏环境下，债市多头行情难以持续，打破僵局仍需时间。

关键信息

大类资产配置建议

• 股票：40%
• 债券：15%
• 商品：20%
• REITs：25%

配置组合：

风险提示

• 政策与经济数据预测不及预期
• 突发风险事件
• 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来表现

投资评级标准

行业投资评级

公司投资评级

附录：图表与数据

• 图1：我国近期高频景气指数同比增速与4周均值
• 图2：我国南华工业品价格指数与国际油价
• 图3：中美十年期国债收益率走势与利差
• 图4：美元兑人民币汇率中间价走势（USD/CNY）
• 图5：全球主要指数涨跌幅（%）
• 图6：A股主要指数涨跌幅（%）
• 图7：中信一级行业12月涨跌幅（%）
• 图8：国债收益率曲线变化不大
• 图9：国开债收益率曲线略有上移
• 图10：银行融资意愿较强，同业存单持续提价
• 图11：大类资产配置模拟组合净值走势图

总结

本报告综合分析了宏观、股市与债市的近期表现及未来展望，指出国内外经济环境存在一定的不确定性，但整体呈现温和复苏态势。建议投资者在风险可控的前提下，适当提高股票仓位，关注制造业与基建板块，同时维持债券与商品的合理配置，以平衡风险与收益。