20170827-天风证券-国防军工行业研究周报：进入中报密集发布期，持续看好绩优白马权重_15页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2017年8月27日发布的国防军工行业证券研究报告，重点分析军工行业发展趋势、投资机会及重点公司表现。报告指出，军工行业在政策支持下，正逐步进入改革与业绩双拐点阶段，建议投资者关注军工国企改革、新装备周期、军民融合三大主线。

主要观点

1. 行业表现：

   • 本周申万军工指数下跌 $1.22%$，但自8月2日下跌后累计反弹 $6.12%$。
   • 本周军工板块呈现板块轮动行情，建议关注绩优白马权重股。

2. 投资逻辑：

   • 军工改革：41家院所改制试点如期推进，预计2018年将进入军品资产证券化大周期。
   • 新装备周期：随着“十九大”后军改结束，新装备订单将释放基本面机会，重点推荐中直股份、中航机电等。
   • 军民融合：重点推荐信息化及高端制造领域民参军企业，如航新科技、海兰信等。

3. 重点推荐标的：

   • 白马权重股：航天电子、中航机电、内蒙一机
   • 军工改革：航天电子、国睿科技、内蒙一机、北方股份
   • 新装备周期：中直股份、中航机电
   • 军民融合：航新科技、海兰信、新研股份、金信诺

关键信息

本周行情分析

• 军工指数表现：本周申万军工指数下跌 $1.22%$，沪深300指数上涨 $1.91%$。
• 板块轮动：前期提示的板块轮动行情兑现，建议关注主题性机会与板块轮动。

公司业绩亮点

• 航天电子：中报归母净利2.09亿元，同比增长 $30.71%$，营收增长 $18.53%$，扣非净利润增长 $88.2%$，估值空间较大，有望2018年开启。
• 中航机电：中报归母净利1.8亿元，同比增长 $17.93%$，营收增长 $7.47%$，扣非净利润增长 $73.46%$，体外航空资产备考净利润达5.5亿元，具备增长潜力。
• 内蒙一机：公司为坦克及特种车辆主机厂，受益于陆军换代和外贸订单增长，预计2017-2019年净利润分别为5.95/7.14/8.57亿元，PE为39.3/33/27.5，近期增持成本15-16元，当前股价13.9元具备安全边际。

行业发展趋势

• 军工改革：进入落地阶段，建议关注院所改制及混改，尤其是股权关系清晰、资产情况良好的企业。
• 军民融合：进入实质性推进阶段，重点看好信息化和高端制造领域，如金信诺、航新科技、海兰信等。
• 新装备周期：预计2017年后将逐步开启，重点推荐航母战斗群、航空装备、航天产业相关标的。

重点事件

• 《“十三五”科技军民融合发展专项规划》发布，推动军工行业向军民融合方向发展。
• 国产航母正式下水，预计未来10年将建成4个航母战斗群，带动万亿市场。
• 航空装备方面，预计未来10年换装数量将达2000架以上，市场空间巨大。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

投资评级

行业动态

• 航天：雷达高度计铷钟通过验收，应用于海洋二号卫星；亚太6C卫星三舱对接成功。
• 航空：法库飞行大会意向销售飞机52架，意向合同额1.5亿元。
• 船舶：国产航母进入最后阶段，052D驱逐舰在大西洋演练。
• 军工电子：多领域技术突破，如高技术船配本土化率提升。
• 国际动态：美、日、俄等国在军事技术领域持续发展，如美B-1B轰炸机首次完成LRASM试验，日本计划研发隐身战机探测雷达。

重点上市公司公告

• 航天电子：中报营收增长 $18.53%$，净利润增长 $30.71%$，公司待证券化研究所资产接近5.5亿净利润。
• 中航机电：中报净利润增长 $17.93%$，体外航空资产备考净利润达5.5亿元。
• 内蒙一机：净利润增长 $20%$，具备估值切换空间。
• 海兰信：净利润增长 $60.58%$，受益于小目标雷达规模应用。

分析师声明

本报告由邹润芳分析师撰写，不构成投资建议，仅反映个人观点，不与报酬挂钩。

公司信息

• 天风证券研究所：提供行业研究及投资建议，发布多份相关报告。