20170730-天风证券-国防军工行业研究周报_聚焦建军90周年_中期维持白马与权重股配置推荐_12页_511kb

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告聚焦2017年建军90周年对军工行业的影响，分析军工板块的中期配置机会。军工行业在Q2企稳后进入“后反弹”调整阶段，下周建军90周年可能带来小幅催化行情。板块整体估值较高（中信军工84.8x），存在一定下行风险，但预计调整空间有限，仍处于中期配置阶段。

主要观点

• 军工板块表现：本周申万军工指数上涨1.62%，沪深300指数下跌0.18%，军工板块表现优于大盘。
• 中报业绩情况：截至7月29日，中报预告显示军工民参军企业业绩稳定增长，但军工权重股尚未发布。
• 配置思路：继续关注白马股与权重股，推荐【业绩三马车】：航天电子、中航机电、中航光电；同时关注Q2大规模减仓后的超跌权重股（如中直股份、中航飞机）以及未反弹的二线白马股（如四创电子、航天发展）。
• 三大主线布局：
  1. 军工国企国资改革：院所改制与军民融合加速落地，关注改制两龙头：航天电子、国睿科技；混改标的：内蒙一机、北方股份。
  2. 军民融合：优先关注信息化与高端制造领域民参军企业，如金信诺、航新科技、海兰信、新研股份、泰豪科技。
  3. 装备换代新周期：军改结束，新订单释放将推动基本面回升，重点推荐航母战斗群相关企业、航空装备及维修检测领域。

关键信息

重点推荐股票

• 长期推荐：航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份
• 本月金股组合：中直股份、四创电子、航天电子、航天发展
• 民参军重点：泰豪科技、金信诺、航新科技、海兰信

航空装备投资机会

• 舰载机市场增量空间达千亿，关注中航黑豹、湘电股份
• 机载设备系统占整机价值量约40%，关注中航机电
• 维修检测领域关注航新科技、天银机电

航天产业投资机会

• 十三五期间航天产业将实现飞跃式发展，关注中国卫星、航天电子、航天动力、康拓红外
• 航天核心组合：航天发展、航天电子、航天晨光、航天科技、南洋科技

船舶制造与配套

• 国产航母下水，推动航母战斗群建设，关注中船防务、中国动力、湘电股份
• 高技术船配本土化缺口达40%，关注海兰信（导航与海洋信息化）、瑞特股份（电气自动化）、久之洋（光电通信）

行业动态

• 航天领域：中国量子卫星实现白天远距离量子密钥分发，新型质心和转动惯量测量设备研制成功
• 航空领域：歼-20战机最新画面曝光，歼-10C战机携新型导弹亮相
• 船舶领域：多家中国船厂获得大额订单，惠生公司完成全球首个浮式天然气液化和存储驳船交付

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

重点上市公司公告

• 军工集团：航天机电、中船防务、中国重工、航天长峰、中航高科、中国动力、中航电测、乐凯胶片
• 民参军公司：湘电股份、海兰信、合众思壮、康达新材、航新科技、森远股份、赛为智能、大立科技

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出

总结

军工板块在Q2企稳后进入“后反弹”调整阶段，随着建军90周年临近，有望迎来小幅催化行情。中报显示民参军企业业绩稳定增长，而军工权重股尚未发布，整体估值较高，存在一定下行风险，但调整空间有限，仍处于中期配置阶段。推荐关注“业绩三马车”及超跌权重股，同时把握军工国企改革、军民融合、装备换代三大主线的投资机会。