20171216-天风证券-国防军工行业研究周报_迎接高景气周期_开启权重核心资产与低估值白马双向配置_14页_900kb

国防军工行业2018年投资策略总结

核心内容概述

国防军工行业在2018年迎来高景气周期，具备低位布局与配置机遇。机构持仓比例处于低位，板块估值分化，权重核心资产与低估值白马股均有配置价值。行业主线包括军工国企改革、订单释放与基本面回升以及军民融合，副线则关注改革政策带来的催化机会。

主要观点

• 行业周期与基本面：军工行业已进入低估值底部区域，随着军改结束，新订单释放将推动基本面全面回升，装备更替周期将带来新增量。
• 改革与资产证券化：41家院所改制试点如期推进，军工国企改革加速，混改将成为推动行业发展的关键手段，重点关注中直股份、内蒙一机、中国船舶等。
• 军民融合：军民融合进入落地阶段，优先看好信息化与高端制造领域，推荐关注航新科技、海兰信、新研股份等民参军企业。
• 投资主线：
  • 主线一：军工国企改革，推荐关注航天电子、国睿科技、内蒙一机、中国船舶等。
  • 主线二：装备建设与订单释放，推荐关注中直股份、中航机电、中航飞机等。
  • 主线三：军民融合，推荐关注金信诺、航新科技、海兰信等。

关键信息

估值与市场表现

• 2018年军工板块PE约为57x，处于历史低位。
• 2017年军工板块下跌14.97%，两年累计下跌34.27%，板块进入低位布局期。
• 2018年军工行业指数上升0.32%，沪深300指数下跌0.56%，军工板块相对表现较好。

投资建议

• 权重核心资产：中航飞机、中直股份、中航黑豹。
• 低估值白马组合：内蒙一机、中航光电、中国动力。
• 高技术壁垒核心标的：航天电子、四创电子、中航机电。
• 老牌民参军：航新科技、高德红外、瑞特股份。

政策与行业趋势

• 十九大提出国防战略目标，强调到2020年战略能力提升，到21世纪中叶建成世界一流军队。
• 军民融合进入职责落地阶段，优先发展信息化与高端制造领域。
• 航空装备换装趋势明显，预计10年换装数量达2000架以上，市场空间过万亿。
• 航天产业迎来发展高峰，预计未来10年发射次数年均35次，卫星数量年均45颗，整体产值空间有望增长300%。

重点事件与进展

• 国产航母正式下水，关注中船防务、中国动力、湘电股份等。
• 航天领域取得进展，如阿尔及利亚一号通信卫星成功发射。
• 军工混改持续推进，如内蒙一机、中国船舶、中船科技等。
• 多家军工企业发布重要公告，涉及资产重组、股权激励、融资计划等。

风险提示

• 国防建设投入低于预期。
• 军工改革进度低于预期。

行业走势图

• 国防军工行业指数在2017年12月有所回升。

重点上市公司公告

• 多家军工企业发布重大资产重组、股权激励、担保、投资等公告，显示行业活跃度与资本运作频繁。

总结

2018年军工行业具备高景气周期，估值处于低位，投资机遇显著。行业投资应以改革、订单、军民融合为三大主线，重点布局权重核心资产、低估值白马股及高技术壁垒企业。军工混改、军民融合与装备换代将成为推动行业发展的主要动力，关注相关标的的市场表现与政策动向，把握投资机会。