20160327-中投证券-国防军工行业周报_政策密集兑现_国防军工改革进入关键期_13页_1016kb

报告摘要

国防军工行业总结

核心内容

国防军工行业在近期表现出显著的上涨趋势，中证军工指数上涨4.44%，跑赢沪深指数3.62个百分点。年初至今，军工板块累计下跌15.10%，但相较于沪深300指数（下跌7.82%），仍显示出一定的抗跌能力。行业正处于改革的关键期，政策密集出台，改革从顶层设计逐步进入中观落实阶段，今明两年将是改革成败的关键时期。

主要观点

1. 政策密集兑现，改革进入关键期

国防军工体制改革预期自去年起已点燃市场热情，板块估值不断走高。
近期相关政策的密集出台以及领导人的讲话在一定程度上兑现了预期。
军工改革将从顶层设计逐步落实，今明两年是改革成败的关键期。
建议持续关注军工院所的改革进程及军民融合尤其是民参军的落实。

2. 军工院所概念股值得关注

随着相关政策的落地，军工集团的资产证券化进入落实阶段。
上市公司作为整合平台将获得价值重估。
建议依据“一个产业板块一个上市公司”的布局原则选择军工集团的资产证券化运作平台。

3. 民参军标的具有发展潜力

具有核心技术实力和一定军方订单的民参军企业具有较大发展潜力和安全边际。
建议关注材料和高端工艺等领域。
基础材料、高端工艺和信息技术等高新领域是我国军工行业的薄弱环节，军工进入壁垒较低，民营企业具有经营灵活和效率高的优势。
推荐关注鼎立股份、亿利达和高德红外等具有核心技术能力的民参军企业。

4. 投资策略

保持海空军装备、信息化和军改的投资主线不变。
关注“十三五”重大专项和军工集团资产证券化相关概念股。
推荐中航动力、风帆股份、航天长峰、航天科技、中航电子、中航机电、航天电器、中国卫星等。
军民融合政策持续加码，建议关注具有一定技术实力和军方订单的民营公司，推荐高德红外和海特高新等。
海空军新装备的换装和批量生产将增厚相关公司业绩，建议关注产业链相关小市值股票如宝钛股份、西部材料、亿利达和鼎立股份等。

关键信息

上市公司家数：29家
总市值：6,898.72亿元
占A股比例：1.37%
平均市盈率：189.38倍

风险提示

军改实施进展缓慢
军民融合相关政策出台低于预期

行业动态

歼20零部件开始量产：河南695厂为中航工业空空导弹研究院研制的4种2D电磁换向阀通过定型评审，年内供货预计可达200套。
联合国安理会谴责朝鲜导弹活动：朝鲜近期的弹道导弹发射活动受到强烈谴责，引发国际关注。
俄空难搜救结束：迪拜航空公司客机空难搜救工作结束，黑匣子解码工作开始。
韩国反导试验成功：韩国M-SAM防空导弹系统成功拦截模拟朝鲜导弹的靶弹。
美国最大驱逐舰测试：朱姆沃尔特号驱逐舰开始最后的建造试验，预计交付海军。
西班牙研发全球首架核辐射探测无人机：该无人机可用于处理核相关突发事件。
美参议院将表决FAA无人机送货规定：要求FAA在两年内制定无人机送货政策，支持亚马逊、谷歌等公司。
三菱重工为阿联酋发射火星探测器：计划于2020年用H-2A火箭将探测器送入太空。
俄T50战机首次弹仓发射导弹：T-50战斗机成功从机身弹仓发射导弹，距离通过国家测试更近。
菲首个国产微卫星发射：菲律宾“DIWATA-I”微卫星成功发射，将与国际空间站合作。
“天鹅座”飞船第五次补给任务：为国际空间站运送3.4吨补给物资。
国防军工产融年会强调资产证券化：国内军工集团资产证券化率约25%，远低于欧美国家水平，未来发展空间巨大。

上市公司动态

金信诺发布非公开发行股票预案：拟非公开发行不超过4500万股，募集资金不超过120亿元。
北斗星通业绩预告：2016年第一季度净利润为-2400万元至-1900万元，2015年净利润增长64.92%。
振芯科技业绩预告：2016年第一季度净利润为1800万元至2300万元，2015年净利润增长28.86%。
钢研高纳业绩预告：2016年第一季度净利润为2000万元至2100万元，2015年净利润增长12.28%。
中航电测业绩预告：2016年第一季度净利润为1157万元至1390万元，2015年净利润增长15.15%。
高德红外发布2015年年报：2015年净利润增长48%，2016年第一季度净利润增长30%。
其他公司动态：包括同方国芯、中航电子、中航机电等多家军工企业发布了2015年年报及2016年第一季度业绩预告，均显示出不同程度的增长。

表格：重点跟踪公司盈利预测表

大类	证券代码	公司简称	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017	PE 2015	PE 2016	PE 2017
雷达	300342.SZ	天银机电	69.56	34.78	0.65	0.89	1.24	43.39	31.89	22.83
雷达	600590.SH	泰豪科技	92.71	13.90	0.20	0.29	0.40	73.84	49.51	36.73
雷达	000801.SZ	四川九洲	136.29	26.65	0.48	0.62	0.76	61.54	47.38	38.66
北斗导航	002151.SZ	北斗星通	118.81	40.45	0.36	0.59	0.75	144.83	88.16	70.00
北斗导航	300101.SZ	振芯科技	121.04	21.77	0.22	0.35	0.53	140.41	87.46	57.62
北斗导航	300045.SZ	华力创通	99.37	17.90	0.10	0.17	0.25	227.78	129.73	85.69
北斗导航	300177.SZ	中海达	65.68	15.07	0.08	0.11	0.13	245.50	178.55	151.08
北斗导航	002465.SZ	海格通信	276.37	12.88	0.29	0.38	0.48	59.97	45.99	36.48
信息安全	300188.SZ	美亚柏科	146.96	30.16	0.38	0.54	0.76	97.00	67.98	48.30
信息安全	300297.SZ	蓝盾股份	165.31	17.03	0.16	0.41	0.52	111.45	44.25	34.81
信息安全	300352.SZ	北信源	99.96	36.99	0.39	0.50	0.68	122.04	96.31	70.78
信息安全	300302.SZ	同有科技	96.86	48.26	0.32	0.55	0.81	238.41	138.94	93.94
信息安全	600410.SH	华胜天成	107.31	16.72	0.15	0.30	0.59	147.53	76.48	38.46
信息安全	603019.SH	中科曙光	210.15	70.05	0.54	0.87	1.41	169.36	104.10	64.50
信息安全	000977.SZ	浪潮信息	228.64	22.88	0.52	0.79	1.31	54.06	35.51	21.50
信息安全	002049.SZ	同方国芯	264.39	43.57	0.64	0.86	1.11	94.62	70.67	54.74
信息安全	300369.SZ	绿盟科技	147.56	40.53	0.54	0.72	0.93	87.75	65.91	50.95
军工通信	300397.SZ	天和防务	67.66	56.38	1.05	1.26	1.47	106.94	89.24	76.56
军工通信	300351.SZ	永贵电器	84.10	24.94	0.42	0.55	0.71	74.26	56.76	44.35
军工通信	300213.SZ	佳讯飞鸿	67.60	25.90	0.40	0.60	0.88	96.14	64.72	43.99
军工通信	002231.SZ	奥维通信	65.97	18.49	0.29	0.38	0.49	55.25	42.34	33.61
军工通信	300252.SZ	金信诺	107.04	26.20	0.54	0.79	1.18	67.78	46.17	31.00
军工电子	300324.SZ	旋极信息	212.49	42.50	0.23	0.34	0.49	218.11	143.29	101.03
军工电子	300053.SZ	欧比特	81.83	35.40	0.38	0.58	0.88	120.26	79.28	52.46
军工电子	002077.SZ	大港股份	57.97	14.14	0.18	0.38	0.55	63.16	29.96	20.68
军工电子	002414.SZ	高德红外	136.86	22.81	0.15	0.30	0.48	204.26	103.71	64.19
军工电子	300414.SZ	中光防雷	54.49	32.33	0.58	0.77	0.99	78.18	59.17	46.02
军工电子	002519.SZ	银河电子	102.52	18.00	0.45	0.64	0.82	55.84	39.35	30.90
军工电子	002339.SZ	积成电子	71.23	18.80	0.45	0.60	0.79	53.47	39.86	30.57
军工电子	002253.SZ	川大智胜	84.59	56.24	0.37	0.51	0.65	137.99	100.43	79.32
通航无人机	002023.SZ	海特高新	122.60	16.20	0.17	0.29	0.45	113.21	66.43	41.81
通航无人机	001696.SZ	宗申动力	116.33	10.16	0.36	0.44	0.58	39.96	32.84	24.84
通航无人机	600391.SH	成发科技	142.48	43.16	0.23	0.34	0.47	228.19	151.12	109.37
通航无人机	000768.SZ	中航飞机	529.92	19.14	0.22	0.29	0.35	114.11	86.69	70.63
通航无人机	600372.SH	中航电子	359.05	20.41	0.38	0.50	0.62	65.05	49.70	40.20
通航无人机	002013.SZ	中航机电	215.77	20.18	0.49	0.59	0.67	44.16	36.61	32.57