20170716-天风证券-国防军工行业研究周报_进入_后反弹_调整期_维持板块白马与权重布局配置建议_22页_619kb

报告摘要

国防军工行业研究报告总结

核心内容概述

2017年7月16日发布的国防军工行业研究报告指出，军工板块进入“后反弹”调整期，但仍处于中期配置阶段。报告重点分析了军工国企国资改革、军民融合、军工集团混改、以及海空装备发展等投资主线，推荐关注具有战略价值和业绩增长潜力的优质标的。

主要观点

板块调整期
- 本周中信军工指数下跌1.51%，板块进入“后反弹”调整阶段，短期利好已出，市场风格未转向，板块估值较高（88倍），具备一定下行风险，但下调空间不大。
- 维持对军工板块的中期配置建议，推荐关注“后反弹”调整后重新进入配置区间的优质白马或具备战略价值的权重标的。
军工国企国资改革与军民融合
- 院所改制与军民融合进入加速落地阶段，41家院所改制试点预期兑现，板块逐步进入“落地发展”机遇期。
- 重点推荐改制核心标的：四创电子、航天电子、国睿科技；改制三重点标的：久之洋、航天发展、中直股份。
- 军民融合进入实施阶段，重点推荐信息化与高端加工制造领域的民参军企业，如航新科技、海兰信、新研股份、泰豪科技。
军工基本面改善
- “军改”结束，新订单释放，军工基本面有望回升。
- 推荐关注产能突破扩张标的：中直股份、内蒙一机。
海空装备投资主线
- 中国军费上涨周期到来，全球装备新发展周期聚焦海空装备。
- 航空装备发展迅猛，推荐关注航空机电龙头：中航机电；航母舰载机：中航黑豹。
- 航母作战群建设将成为未来军工投资不变的主线，预计未来十年航母建造与舰载机市场空间达1300-1500亿元。
航天产业飞跃式发展
- 航天产业进入爆发期，2017年发射次数达30次，未来十年预计发射数量达350次。
- 航天产业具备较强的军民两用性，推荐关注航天电子、航天发展、航天晨光等核心标的。
- 航天资产证券化缺口较大，具备确定性机会。
军工混改机遇
- 军工混改进入落地阶段，重点推荐中船重工、兵工集团、航天系混改标的。
- 航天电子、内蒙一机、中国船舶、中电广通、华锦股份、晋西车轴、杰赛科技等为混改受益标的。

关键信息

本月金股组合：四创电子、中直股份、航天电子、航天发展
长期推荐标的：航天电子、航天发展、湘电股份、中直股份、国睿科技、四创电子、内蒙一机、中国动力
民参军重点：航新科技、海兰信、新研股份、泰豪科技
行业表现：中信军工指数本周下跌1.51%，沪深300指数上涨1.29%
风险提示：政策推进不达预期、行业发展低于预期
投资评级：行业评级为“强于大市”，维持评级

Q3投资策略

军工板块进入“落地发展”机遇期，推荐三主线：军工国企国资改革、基本面、军民融合。
重点关注改制核心标的和基本面改善标的，如航天电子、中直股份、四创电子、内蒙一机、中国船舶、中电广通等。
军民融合进入实质性推进阶段，优先关注信息化与高端制造领域。

重点推荐标的

航天电子：业绩增长显著，混改试点单位，具备战略价值，推荐关注。
四创电子：触底改制核心，具备多重利好，推荐关注。
中直股份：战略白马，业绩稳健，推荐关注。
久之洋：受益于院所改制，业绩增长，具备高增长潜力。
中船防务：受益航母战斗群建设，资产注入预期强烈。
中国动力：船舶动力龙头企业，资产注入预期明确，推荐关注。
中航机电：航空机电龙头，受益于军民融合，推荐关注。
航天发展：混改龙头，业绩承诺超预期，推荐关注。

行业动态与政策

军民融合：中央军民融合委员会成立，军民融合进入正式实施阶段。
军改结束：军改影响逐步消除，新订单释放，基本面有望改善。
军费上涨：美国军费上涨10%，结束五连降，全球军备竞赛或将开启。
航天发展：天舟一号发射成功，航天产业进入爆发期，资产证券化潜力大。
航母建设：国产航母下水，舰载机市场空间巨大，关注相关企业。

公司公告与业绩

四创电子：2017年上半年业绩稳定增长，受益于院所改制。
久之洋：业绩稳步增长，具备高增长潜力。
航天发展：持有大量现金，具备外延整合能力。
中航黑豹：沈飞拟注入，成为歼击机唯一标的，业绩有望提升。
中国动力：完成股权激励，业绩有望进一步提升。

总结

该报告全面分析了军工行业当前的发展阶段、政策动向、市场表现及投资机会，强调军工国企改革、军民融合、海空装备发展等投资主线。重点推荐了具备战略价值、业绩稳健增长、以及受益于政策落地的优质白马和混改标的。同时，报告也提示了潜在风险，如政策推进不达预期和行业发展低于预期。整体来看，军工板块仍处于中期配置阶段，具备较大的投资潜力。

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