20140718-中国银河-农林牧渔行业_2014年下半年投资策略-持续推荐动保_养殖_四季度关注厄尔尼诺_41页_1mb

农林牧渔行业2014年下半年投资策略总结

核心内容

2014年下半年，农林牧渔行业整体处于底部回升阶段，尤其在畜禽养殖产业链、动物疫苗、种子、水产养殖和农产品加工业等领域表现出较强的复苏迹象。分析师认为，农业板块的投资应围绕“变革”、“反转”、“主题”三条主线进行，重点关注动保、养殖、饲料及厄尔尼诺带来的白糖价格反转机会。

主要观点

1. 农业板块景气度：2014年下半年农业板块景气度将逐步回升，尤其是猪价温和复苏带动畜禽养殖、动保和饲料产业链整体回暖。
2. 农产品价格走势：
   • 猪价：温和复苏，预计下半年进入回升通道。
   • 玉米：供应充足，价格平稳运行。
   • 豆粕：趋势性回落，除非出现极端天气。
   • 小麦：供求基本平衡，价格震荡运行。
   • 白糖：预计四季度可能出现触底反转，厄尔尼诺现象将对白糖基本面产生积极影响。
   • 食用油：供给宽裕，价格底部振荡。
3. 行业变革与反转：
   • 动保行业：处于变革期，市场苗需求增长，行业整合加速，龙头企业将受益。
   • 生猪养殖：14年将是反转年，养殖利润回归，饲料和动保行业将同步受益。
   • 禽类养殖：景气已出现确定性反转，引种量下降，产能释放趋缓，屠宰利润改善。
   • 饲料行业：结构变革中优选龙头，猪用前端料需求增长，大北农等企业积极布局智能化养殖服务。
   • 种子行业：短期处于去库存阶段，长期看好育种研发。

关键信息

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点推荐标的：
  • 动保行业：金宇集团、天邦股份、天康生物、大华农、瑞普生物、中牧股份
  • 畜禽养殖：正邦科技、雏鹰农牧、牧原股份、益生股份、新希望、圣农发展
  • 饲料行业：大北农、海大集团、通威股份
  • 白糖类：中粮屯河、南宁糖业
• 风险提示：业绩增长不及预期、极端天气、农产品价格大幅下跌。

投资策略

• 投资节奏：把握农业板块复苏趋势，关注行业周期性反转及政策导向。
• 重点推荐公司：优先选择受益于行业复苏、产品结构优化、技术升级及政策支持的龙头企业。

重要子行业分析

1. 动物疫苗行业

• 行业现状：处于变革期，市场苗需求增长，政府招标苗向市场苗过渡。
• 驱动因素：食品安全、养殖规模化、政府招标标准提升。
• 市场空间：理论市场空间约242亿元，其中猪用疫苗、禽类疫苗、反刍类疫苗均有较大增长潜力。
• 重点企业：金宇集团、天康生物、中牧股份、大华农、瑞普生物等。

2. 生猪养殖产业

• 行业趋势：2014年将是反转年，猪价进入温和复苏通道。
• 关键指标：能繁母猪存栏量、猪料比、猪粮比。
• 投资建议：优先选择仔猪类企业，如天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧，其次关注牧原股份等全产业链企业。

3. 禽产业链

• 行业反转：已出现确定性反转，引种量下降，产能释放趋缓。
• 驱动因素：H7N9事件影响消退，需求逐步恢复。
• 投资建议：首选新希望、益生股份，其次圣农发展、民和股份。

4. 饲料行业

• 行业趋势：结构变革中优选龙头，猪用前端料需求增长。
• 市场空间：教槽料、乳猪料、保育料等前端料市场潜力巨大。
• 重点企业：大北农、唐人神、金新农等。

5. 种子行业

• 行业现状：短期去库存，长期关注育种研发。
• 关键数据：2014年玉米种子供应量预计超过23.6亿公斤，需种量为11.5亿公斤。
• 发展趋势：行业整合加速，龙头企业发展空间较大。

行业评级及重点标的

风险提示

• 业绩增长不及预期
• 极端天气影响农产品产量
• 农产品价格大幅下跌

数据来源

中国银河证券研究部，截止日期为2014年7月15日。