20160215-申万宏源-食品饮料行业周报_避险情绪加重_关注基本面+估值+催化剂品种_16页_942kb

食品饮料行业周报总结（2016年02月15日）

核心内容

2016年2月15日发布的食品饮料行业周报指出，春节期间A股休市期间全球股市普遍下跌，避险情绪加重，食品饮料板块在节前一周表现出色，跑赢大盘。板块整体估值处于低位，具备配置价值。报告重点推荐了具备基本面改善、估值优势及催化剂的公司。

主要观点

• 白酒行业分化复苏：白酒板块整体景气度向好，高档酒（如茅台、国窖1573）销售强劲，茅台1月份销量同比增长25%以上，国窖1573在12月控货后销售依然良好。中档酒受益于大众消费承接，具备扩容趋势和整合空间，如洋河、古井等。低端酒整合速度较快，劲酒、牛栏山等逐步成为全国化品牌。
• 推荐公司：顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份、伊利股份被列为核心推荐标的。
• 大众品景气度下降：乳制品、啤酒、调味品等大众消费品行业增速放缓，建议关注景气度相对较高的休闲食品和调味品。
• 休闲食品表现亮眼：节日期间，坚果礼盒等休闲零食销售火爆，好想你收购百草味、洽洽食品发力休闲电商、来伊份有望上市，形成板块效应。
• 调味品稳中有升：尽管整体增速下滑，但调味品仍能维持10%左右收入增长，建议关注国企改革带来的机会。

关键信息

1. 板块表现

• 节前一周（2016年2月1-5日）：食品饮料板块上涨2%，跑赢上证综指1.06个百分点。
• 资料显示：涨幅前三的子板块为软饮料（10.8%）、葡萄酒（6.58%）和肉制品（5.04%）；跌幅居前的是啤酒（0.05%）和乳制品（1.25%）。
• 个股方面：深深宝A（48.5%）、海欣食品（31.4%）、得利斯（25%）涨幅领先；珠江啤酒（-6.8%）、燕塘乳业（-3.1%）、龙达肉食（-2.3%）跌幅较大。

2. 估值与溢价

• 食品饮料板块2016年动态PE为18.7x，溢价率为41%，环比提高1个百分点。
• 白酒板块动态PE为15.4x，溢价率为16%，环比下降1个百分点。
• 报告建议对食品饮料板块进行标配。

3. 公司盈利预测

• 增速高于10%的公司：
  • 百润股份（增长1849%）、恒顺醋业（增长210%）、泸州老窖（增长60%）、三元股份（增长55%）、山西汾酒（增长48%）、汤臣倍健（增长31%）、洽洽食品（增长27%）、克明面业（增长22%）、海天味业（增长20%）、涪陵榨菜（增长16%）、洋河股份（增长13%）、古井贡酒（增长11%）。
• 增速在0-10%的公司：
  • 张裕A（增长9%）、贵州茅台（增长6%）、伊利股份（增长5%）、顺鑫农业（增长4%）、承德露露（增长3%）、五粮液（增长2%）、双汇发展（增长2%）、加加食品（增长2%）。
• 增速下滑的公司：
  • 好想你（下降71%）、三全食品（下降48%）、煌上煌（下降26%）、中炬高新（下降23%）、青岛啤酒（下降20%）。

4. 股息率与增持情况

• 重点推荐公司股息率与估值情况如下：
  • 贵州茅台：16PE 14x，股息率2.10%
  • 五粮液：16PE 14x，股息率2.60%
  • 洋河股份：16PE 15x，股息率2.70%
  • 泸州老窖：16PE 16x，股息率2.70%
  • 古井贡酒：16PE 18x，股息率0.80%
  • 顺鑫农业：16PE 22x，股息率0.50%
  • 山西汾酒：16PE 25x，股息率0.00%
  • 洽洽食品：16PE 20x，股息率3.40%
  • 伊利股份：16PE 15x，股息率3.30%
• 部分公司有增持记录，如泸州老窖、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒等。

5. 市场动态与催化剂

• 避险情绪加剧，黄金等资产受追捧，食品饮料板块具备攻守兼备的特性。
• 休闲食品板块有明显催化剂，如好想你收购百草味、洽洽食品拓展电商、来伊份上市预期。
• 调味品行业虽增速放缓，但仍维持10%左右收入增长，关注国企改革进展。

结论

报告强调，食品饮料板块在2016年具备配置价值，建议投资者关注基本面稳健、估值合理且有催化剂的个股，特别是白酒行业中的高端品牌和中低端整合潜力股，以及休闲食品和调味品中具有增长潜力的公司。