2018-快递物流_双十一_或成行业短期催化剂_长期有望引导价格提升预期_7页

快递物流行业研究总结

核心内容

本次行业研究聚焦于快递物流行业在“双十一”促销季的涨价事件及其对行业的影响。研究指出，快递行业面临运输成本上升、人工成本增加和原材料价格上涨等压力，长期来看，终端价格提升是行业发展的趋势。短期来看，此次涨价可能成为市场催化剂，推动行业估值切换，提升投资者信心。

主要观点

• 涨价背景：中通、韵达、申通、圆通等主要快递公司已陆续宣布从2018年10月1日起调整快递价格，其中申通、圆通等公司对到达上海地区的快件派送费上调0.5元。
• 涨价目的：此次涨派费的核心在于缓解高派件比例网点的成本压力，保持终端网络的稳定性。
• 涨价传导机制：目前仅上调了派费，是否能传导至消费者端仍需观察。根据分析，存在三种可能传导路径，其中前两种情况出现概率较大。
• 行业趋势：未来快递行业可能面临产品单价下降但件量稳定增长的趋势，而“双十一”等电商促销活动或成为短期推动行业增长的重要因素。
• 估值情况：当前快递行业平均滚动市盈率仅为24倍，处于估值低位，具备一定的安全边际。
• 投资建议：继续看好顺丰控股、韵达股份、申通快递等公司，因其在护城河、成本端优势和业务量增速方面表现突出。

关键信息

• 行业增长驱动：电商促销活动常态化及四季度业务高峰是推动行业增长的重要因素。
• Q4业务量占比：四季度件量约占全年30%-33%，但因运力紧张和临时性成本上升，毛利率提升不明显。
• 风险提示：
  • 电商增速不及预期；
  • 大规模价格战可能降低行业盈利；
  • 加盟商网点不稳定可能影响业务运行。

行业与公司评级

图表说明

• 图表1：网购消费季节属性明显，显示电商促销对快递需求的显著影响。
• 图表2：菜鸟网络双十一件量情况，反映电商平台对快递业务的支撑。
• 图表3：快递行业四季度业务量全年占比，说明四季度对全年业务的重要性。
• 图表4：涨派费能否传导至消费者端的三种可能，分析不同情况对行业的影响。
• 图表5：异地件价格仍在下降通道，但降幅不断缩窄，显示价格竞争趋于缓和。
• 图表6：快递公司四季度毛利率提升幅度不明显，说明盈利能力受成本压力影响。
• 图表7：相关快递公司估值表，提供各公司的市盈率和净资产收益率数据。

估值与成长空间

• 估值低位：行业平均滚动市盈率仅为24倍，具备安全边际。
• 短期催化剂：四季度业务高峰和“双十一”促销活动可能推动市场情绪回暖。
• 长期成长：预计2019年行业增速将保持25%以上，全网运营效率高的企业将获得更大发展空间。

结论

快递物流行业短期受“双十一”等促销活动影响，有望迎来估值切换行情；长期则需关注成本压力、竞争格局和消费者价格预期等因素的改善。当前市场估值较低，具备投资机会，建议关注具备成本优势和成长潜力的头部企业。